排水管道行業(yè)投資正進(jìn)入加速期，且公司通過(guò)各種途徑進(jìn)行的銷(xiāo)售推廣將對其他管材形成有效替代，而B(niǎo)T項目也將從今年開(kāi)始貢獻利潤。公司業(yè)績(jì)已經(jīng)步入快速發(fā)展期，首次給予 "強烈推薦-B"投資評級。
內澇災害頻發(fā)及雨污分流制下，十二五新增排水管道長(cháng)度將比十一五翻番。我國市政排水排污管道欠賬較多，近年來(lái)每逢雨季各城市都出現嚴重內澇，而污水管網(wǎng)建設明顯落后處理廠(chǎng)建設。
《"十二五"全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》提出5年新增污水管道16萬(wàn)公里；《城市排水與暴雨內澇防治設施建設的指導意見(jiàn)》也將出臺，在雨污分流制的推動(dòng)下，研報預計十二五期間市政雨水等管道將新增近20萬(wàn)公里，排水管道合計新增長(cháng)度較十一五翻番。
公司通過(guò)銷(xiāo)售創(chuàng )新來(lái)獲取市場(chǎng)份額。公司主營(yíng)產(chǎn)品為HDPE纏繞增強管，主要用于大口徑埋地排水管領(lǐng)域，具有承壓能力強、無(wú)滲漏、耐腐蝕等優(yōu)點(diǎn)。公司占據行內70%的份額，面臨的更多是與傳統管材的競爭。公司推行兩大銷(xiāo)售創(chuàng )新：1、大力培養直銷(xiāo)人員，加強技術(shù)服務(wù)來(lái)獲得訂單；2、與設計、施工領(lǐng)域的大客戶(hù)合作，今年公司已經(jīng)與西安中交土木和中國五環(huán)簽訂了合作協(xié)議。目前公司僅占排水管市場(chǎng)千分之五的份額，未來(lái)公司的份額占比有望持續提升。
產(chǎn)能擴張和良好的治理結構為增長(cháng)提供保障，BT項目增厚業(yè)績(jì)。截至去年底公司募投產(chǎn)能全部達產(chǎn)，總產(chǎn)能達到2.55萬(wàn)噸。今年公司將建設江蘇泗陽(yáng)和四川綿陽(yáng)兩個(gè)生產(chǎn)基地，新增產(chǎn)能9600噸。
通過(guò)上市前獲得和股權激勵，公司主要管理和銷(xiāo)售人員均已持有公司股份。充足的產(chǎn)能和良好的治理結構將為公司增長(cháng)提供有力保障。BT項目是公司過(guò)渡性的銷(xiāo)售策略，公司目前在手5個(gè)BT項目，合同金額近12億元，將從今年開(kāi)始陸續貢獻業(yè)績(jì)。
首次給予"強烈推薦-B"投資評級：未來(lái)幾年排水管道需求高速增長(cháng)，且公司產(chǎn)品正在逐步替代傳統管材。研報預計2013-2015年公司EPS為0.67、0.90和1.17元，對2014年EPS給予20倍估值，目標價(jià)18元。目前的內澇災害和未來(lái)訂單、業(yè)績(jì)的兌現將成為公司股價(jià)催化因素。
京公網(wǎng)安備 11010802021286號