“2017年，實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入211.92億港幣，同比增幅22%。實(shí)現歸屬母公司凈利潤37.17億港幣，同比增幅15%。”新近出爐的2017年度業(yè)績(jì)報告顯示，香港上市的北控水務(wù)集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北控水務(wù)”)業(yè)績(jì)持續向好。
“2008年，在引入混合所有制改革后，北控水務(wù)開(kāi)啟了快速擴張時(shí)代。2018年，北控水務(wù)將通過(guò)資產(chǎn)管理平臺、運營(yíng)管理平臺‘雙平臺’戰略向輕資產(chǎn)企業(yè)轉型，更好地適應PPP浪潮中快速擴張的需要。”北控水務(wù)執行董事、總裁周敏在接受《經(jīng)濟參考報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
混改開(kāi)啟大發(fā)展
年報顯示，2017年，北控水務(wù)實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入211.92億港幣，同比增幅22%。實(shí)現歸屬母公司凈利潤37.17億港幣，同比增幅15%。剔除一次性損益后，經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤增長(cháng)31%?？傎Y產(chǎn)1004.61億港幣，較上一年度增長(cháng)約24%。全年每股基本盈利為42.42港仙，同比增長(cháng)15%。
公告還顯示，2017年北控水務(wù)繼續推動(dòng)核心主營(yíng)業(yè)務(wù)與新興業(yè)務(wù)強勁發(fā)展，保持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)快速增長(cháng)態(tài)勢。傳統水務(wù)增量方面，2017年新增水量483.85萬(wàn)噸/日，由于項目到期等原因，共有61.87萬(wàn)噸/日的項目退出，因此年度凈增額為421.98萬(wàn)噸/日。截至2017年12月31日，北控水務(wù)總設計能力為3138.8萬(wàn)噸/日。水環(huán)境治理方面，2017年北控水務(wù)共簽約11個(gè)水環(huán)境綜合治理PPP項目，共計521.58億人民幣。
而與之對比，2008年在香港剛剛上市不久的北控水務(wù)，水處理規模不足100萬(wàn)噸/日，營(yíng)業(yè)收入不足四億港幣，凈利潤不足5000萬(wàn)港幣，總資產(chǎn)不足50億港幣，市值不足22億港幣。
北控水務(wù)十年來(lái)跨越式發(fā)展的關(guān)鍵是什么？在周敏看來(lái)，2008年是北控水務(wù)發(fā)展的重要分水嶺。
這一年，北控收購中科成環(huán)保集團(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中科成”)，引入混合所有制。彼時(shí)，中科成在水務(wù)市場(chǎng)運作經(jīng)驗非常豐富，業(yè)績(jì)主要分布在中國西部，擁有很大的水務(wù)市場(chǎng)。北控水務(wù)則有資本運作的經(jīng)驗以及廣泛的政府背景。
周敏坦言，中科成一開(kāi)始便規劃要上市，并已經(jīng)做好招股書(shū)準備上市。但當時(shí)國內A股市場(chǎng)的再融資能力比較差，難以滿(mǎn)足持續性融資需要，“北控的適時(shí)出現，帶來(lái)了國資背景和香港資本平臺等，由此開(kāi)啟了北控水務(wù)的快速擴張時(shí)代。”
2008年到2013年間，北控水務(wù)大舉進(jìn)行水務(wù)資產(chǎn)的規?；e累。截至2014年11月，北控水務(wù)處理規模累計已經(jīng)超過(guò)2000萬(wàn)噸，利潤超過(guò)20億港幣。
在混合所有制改革上，北控水務(wù)的優(yōu)勢還突出表現在決策機制上，“雖然是國有企業(yè)，但我們卻完全是市場(chǎng)化運作。這種既是國有大股東，又授權給管理層全權管理公司在國內還是少有的。而在員工待遇上，北控水務(wù)有更豐富更激勵性的措施，吸引了更多優(yōu)秀人才留下來(lái)。”
“目前，我們擁有近800座水廠(chǎng)，但是即便是現在，追求規?；澈蟮倪壿嬕惨廊淮嬖?。北控水務(wù)按噸位算項目的市場(chǎng)占有率是7%，未來(lái)，我希望能達到20%，甚至更多。”周敏告訴記者。
此前在3月31日，北控水務(wù)與秦皇島市正式簽署秦皇島市污水污泥處理PPP項目合同，項目投資總額為36.80億元，是目前國內存量排水設施資產(chǎn)PPP投資額最大的項目。
“事實(shí)上，在融資方式上，北控水務(wù)在業(yè)內也開(kāi)辟了不少先河。比如，發(fā)行綠色公司債、綠色永續債、永續中票、綠色熊貓債、綠色資產(chǎn)支持票據，實(shí)現資產(chǎn)證券化等等。”周敏說(shuō)。
加速轉型輕資產(chǎn)
借助“雙平臺”戰略加速向輕資產(chǎn)企業(yè)轉型，成為2018年北控水務(wù)改革的重要目標。
北控水務(wù)執行總裁李力此前在媒體見(jiàn)面會(huì )上表示， 2017年北控水務(wù)保持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)快速增長(cháng)態(tài)勢，而且利潤增加幅度大于收入增加幅度，收入結構發(fā)生變化，北控水務(wù)逐步向輕資產(chǎn)模式轉型。
“輕資產(chǎn)化模式在帶來(lái)非投資性收入占比增長(cháng)的同時(shí)，將減輕投資對資金的需求，進(jìn)一步保證每股收益持續穩定增長(cháng)。”周敏說(shuō)。
將原有業(yè)務(wù)拆為兩個(gè)獨立平臺獨立運作，是北控水務(wù)脫“重”就“輕”的方式。早在1月31日，北控水務(wù)在2018年度工作會(huì )議上，就正式推出資產(chǎn)管理平臺、運營(yíng)管理平臺“雙平臺”戰略。
在周敏看來(lái)，當前，整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策、金融、市場(chǎng)環(huán)境都發(fā)生了巨大變化。一方面企業(yè)自身快速擴張和資源有限之間的矛盾爆發(fā)出了新的籌集資金的需求；另一方面，從重資產(chǎn)到輕資產(chǎn)過(guò)渡階段對“資管”和“運管”專(zhuān)業(yè)化分工也提出了專(zhuān)業(yè)化管理的要求。
所謂資產(chǎn)管理平臺，即通過(guò)對水務(wù)環(huán)境資產(chǎn)的基金持股和資本運作獲得受益，通過(guò)資本杠桿和資產(chǎn)組合靈活調整實(shí)現價(jià)值增長(cháng)；運營(yíng)管理平臺即通過(guò)直接提供水務(wù)環(huán)保行業(yè)的綜合服務(wù)實(shí)現利潤，通過(guò)市場(chǎng)拓展、技術(shù)運營(yíng)提升、業(yè)務(wù)協(xié)同實(shí)現價(jià)值增長(cháng)。
據悉，資產(chǎn)管理平臺的依托主體是北控水務(wù)下屬的合資公司北控金服公司。“通過(guò)成立資管平臺，運用新的增長(cháng)模式，北控水務(wù)能突破重資產(chǎn)增長(cháng)的瓶頸，促進(jìn)集團規模的高速擴張、資產(chǎn)的超常規增長(cháng)以及盈利水平的大幅提高。通過(guò)基金、資產(chǎn)證券化等手段，不僅能為現階段的北控水務(wù)解決高速發(fā)展帶來(lái)的融資壓力，在遠期還能建立多產(chǎn)業(yè)投資能力和獨立運作能力，為符合既定條件的項目，甚至是對手主導的項目提供資金支持。”周敏說(shuō)。
“金融業(yè)務(wù)將被打包放進(jìn)資產(chǎn)管理平臺，該平臺追求低風(fēng)險與收益率；公司主體則輕量化為專(zhuān)注水務(wù)資產(chǎn)運營(yíng)的運營(yíng)管理平臺，投資僅以戰略性投資為主。”周敏補充說(shuō)，一分為二后，“雙平臺”均實(shí)現了輕量化運作，能夠更好地適應PPP浪潮中快速擴張的需要。
據介紹，北控水務(wù)此前走的也是重資產(chǎn)模式。通過(guò)發(fā)股票獲得資本金后再舉債，然后去投資環(huán)保類(lèi)項目，由此形成了上千億資產(chǎn)。但這種方式的一個(gè)很大的弊端就是，解決不了大的資金需求。“PPP項目是上萬(wàn)億級的，公司很難再通過(guò)發(fā)股票的方式來(lái)滿(mǎn)足上萬(wàn)億的投資需求。”周敏說(shuō)。
在周敏看來(lái)，北控水務(wù)建立資管平臺，主要是為了吸引諸如社?；鹬?lèi)需要長(cháng)期穩定的、風(fēng)險可控的資金。而北控水務(wù)則集中精力于管好資產(chǎn)、做好運營(yíng)，“如此，既支持了PPP的發(fā)展，也解決了社會(huì )資金投向問(wèn)題和北控水務(wù)發(fā)展所需要的資金問(wèn)題。”
據介紹，未來(lái)，投資管理平臺和運營(yíng)管理平臺有著(zhù)各自的商業(yè)模式，能夠獨立運轉，但與此同時(shí)，兩者也存在‘共生’關(guān)系，資產(chǎn)管理平臺為運營(yíng)平臺提供資源保障，而運營(yíng)平臺中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以通過(guò)金融手段實(shí)現輕資產(chǎn)化，從而使資產(chǎn)平臺規?；?。循環(huán)回來(lái)，有了足夠的資金規模，從重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉變的能力也會(huì )更強。
周敏還向記者透露，為實(shí)現向輕資產(chǎn)方向轉型，北控水務(wù)還致力于推動(dòng)智慧水務(wù)，今年擬將成立數字化研究院，“未來(lái)關(guān)于雙平臺建設領(lǐng)域中的運營(yíng)平臺建設也將依托于此。通過(guò)新的手段，我們也希望在與老牌水務(wù)公司競爭中，實(shí)現彎道超車(chē)。”
三線(xiàn)控制防風(fēng)險
企業(yè)迅速擴張與風(fēng)險防控歷來(lái)是一對矛盾體。曾有業(yè)內人士質(zhì)疑，北控水務(wù)雖然業(yè)績(jì)亮眼，但是資金負債率較高，這種激進(jìn)擴張有不少隱患。
而年報顯示，北控水務(wù)近年來(lái)資產(chǎn)負債率始終居于高位。2017年資產(chǎn)負債率為67.11%。
“隨著(zhù)公司規模越來(lái)越大，不可避免會(huì )有大企業(yè)病。能否在高效運作的基礎上很好地進(jìn)行風(fēng)險防控，確實(shí)是一大挑戰。”周敏告訴記者，就杠桿率而言，北控水務(wù)經(jīng)過(guò)測算，70%左右的杠桿率是合理的負債率水平。
周敏分析稱(chēng)，從國家宏觀(guān)角度上看，杠桿率本身是風(fēng)險控制的一個(gè)指標，從某種意義上講，杠桿高了風(fēng)險大，杠桿低了風(fēng)險小，“但是杠桿低了，賺錢(qián)肯定少，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應講究平衡。”
那么如何控制風(fēng)險？在周敏看來(lái)，負債率是一個(gè)方面，但不能忽視其他更重要的指標。風(fēng)險控制分為三線(xiàn)控制環(huán)節。在一線(xiàn)控制環(huán)節，要關(guān)注投資項目本身好不好，交易結構怎么設計，如何去完成項目投標，內控體系是否完善，技術(shù)問(wèn)題怎么解決。在二線(xiàn)控制環(huán)節，要有系統性的服務(wù)，在關(guān)鍵性的流程、程序上控制到位，提高效率。三線(xiàn)控制環(huán)節則是審計和監察。對公司來(lái)講，最核心的是一線(xiàn)控制環(huán)節。
周敏以PPP項目舉例說(shuō)，北控水務(wù)在項目挑選上會(huì )有嚴格的標準，未進(jìn)入PPP項目庫的肯定不投，入了庫的也要嚴格審查，“PPP目前雖然在清庫，但在某種意義上說(shuō)，國家仍然全力在推。北控水務(wù)也正在適應這種變化，讓PPP項目投資更加謹慎穩健，以抵御減少項目風(fēng)險。把資產(chǎn)管理平臺做大規模固然重要，但資產(chǎn)管理的有效性更加重要。”
京公網(wǎng)安備 11010802021286號