公司11月28日發(fā)布公告，以自有資金2400萬(wàn)元與山東博潤工業(yè)技術(shù)股份有限公司共同投資設立山東泉潤環(huán)?？萍加邢薰?，經(jīng)營(yíng)工業(yè)及生活污泥干化處理劑銷(xiāo)售、污泥危險廢棄物處理，公司占比泉潤環(huán)保注冊資本80%。日前，我們調研了位于淄博的泉潤環(huán)保污泥處理項目，調研情況如下。
1.污泥處理前景廣闊
污水處理率提高引起污泥產(chǎn)量迅速增加：截至2013年底，全國建成污水處理廠(chǎng)3513座，污水處理能力約1.49億立方米/日。未來(lái)，我國城市污水處理規模還將持續擴大，污泥產(chǎn)量將大幅增長(cháng)，預計到“十二五”末，中國城市每年污泥產(chǎn)生量將達到3300萬(wàn)噸以上。這些數量巨大的污泥將成為急需處理的難題。目前我國污泥處理以填埋為主。污泥處理不當，會(huì )導致：地下水污染、地表水營(yíng)養化、重金屬污染、惡臭、影響食物鏈等。
無(wú)害化處理現狀及要求：全國城鎮污水處理廠(chǎng)所產(chǎn)生的污泥無(wú)害化處臵率小于25%,其中安全處理率不足10%。2012年5月，國務(wù)院正式發(fā)布《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》，規劃提出目標：到2015年，直轄市、省會(huì )城市和計劃單列市的污泥無(wú)害化處理處臵率達到80%,其他設市城市達到70%,縣城及重點(diǎn)鎮達到30%。
此外，環(huán)保部曾預測水污染防治（“水十條”）總投資將超過(guò)2萬(wàn)億元，并明確提出將污泥處理作為水污染防治重點(diǎn)任務(wù)之一，未來(lái)將加快推進(jìn)全國污水處理廠(chǎng)的污泥處理設施同步建設。據環(huán)保部11月27日消息，《水污染防治行動(dòng)計劃》（送審稿）和《大氣污染防治法》（修訂草案送審稿）現已報送國務(wù)院，《排污許可管理條例》（征求意見(jiàn)稿）也已形成，現正征求環(huán)保系統意見(jiàn)，土壤污染防治法等相關(guān)文件也正在加快制定中。這標志著(zhù)多項污泥處理相關(guān)政策有望近期落實(shí)，政策支持力度將逐步提升。
2.與其他處理方式相比，污泥射流干化技術(shù)優(yōu)勢明顯
與傳統的填埋、堆肥等方式相比，污泥射流干化技術(shù)在多方面具有優(yōu)勢：
1）。常溫常壓下運行，安全可靠。該技術(shù)采用非蒸發(fā)工藝，干化溫度不超過(guò)60度，干化時(shí)間低于3秒，并且與蒸發(fā)工藝相比，節能40%以上。
2）。惡臭氣體逃逸率大幅降低。由于采用非蒸發(fā)工藝，無(wú)外加熱源，降低了惡臭氣體逃逸率，污泥含水量可從80%降到30%以下，1000kg濕污泥可脫去714kg水，減量率超過(guò)70%。
3）。無(wú)需添加劑，干基無(wú)增加。該技術(shù)干化過(guò)程無(wú)需添加石灰、三氯化鐵等調理劑，污泥干基不會(huì )增加，在后續焚燒過(guò)程中對鍋爐不會(huì )產(chǎn)生腐蝕、結垢等影響，不會(huì )降低鍋爐燃燒效率，不會(huì )對其他處臵路線(xiàn)造成限制性的影響。
4）。殺菌作用明顯，有機質(zhì)損失率低，熱值基本保留。射流干化的過(guò)程伴隨著(zhù)污泥破碎，使細菌壁破裂，殺菌效果顯著(zhù)。有機質(zhì)在污泥干化前后變化小、損失率低，不足5%,對于后處理的等離子氣化玻璃化、水泥窯協(xié)同處臵等影響較小，熱值基本保留。
5）。模塊化設計，占地面積小，自動(dòng)化程度高。低溫射流干化工藝采用模塊化設計，處理量和處理后的含水率可根據用戶(hù)要求進(jìn)行調整，干化系統模塊化設計占地面積小、結構緊湊、布局合理。采用集中控制系統，并配臵全套安全運行檢測傳感器，實(shí)時(shí)檢測系統運行狀態(tài)，并配臵可視化系統，實(shí)現系統運行的無(wú)人值守。
3.污泥干化后資源充分利用
污泥資源化綜合利用，主要可以用于等離子氣化玻璃化工藝、水泥窯協(xié)同處臵等，這可以充分利用污泥中的有用成分，實(shí)現變廢為寶，污泥最終實(shí)現無(wú)害化、資源化利用，達到“零廢物”排放。
等離子氣化爐工作溫度高于5500度，以確保原料完全轉化成合成氣；從爐底排出的惰性爐渣可以制成泡沫玻璃、巖棉或砂石骨料；等離子體氣化過(guò)程的效率非常高，氣化爐總的能量回收率約為80%;所產(chǎn)生的清潔而豐富的合成氣可用于發(fā)電，或制成其它能源產(chǎn)品。
污泥的水泥窯協(xié)同處臵，是利用水泥窯1450度以上的高溫，將污泥徹底焚燒且不產(chǎn)生二惡英等有害氣體，污泥熱值代替一部分燃料，焚燒產(chǎn)物可成為熟料的一部分，從而達到安全處臵的目的。
4.收益與成本
收入：目前污泥政府補貼各地不盡相同，青島230元/噸，濰坊180元/噸，濟南200元/噸，上海280元/噸。淄博項目，預計應該在200元/噸左右。其他城市政策已出臺的會(huì )按照政策價(jià)格，沒(méi)出臺的城市也會(huì )繼續討論。
成本：每噸污泥處理耗電為120度/噸，加之設備折舊、人員工資等，成本約為140-150元/噸，未來(lái)通過(guò)節能和技術(shù)改造還有下降的空間。
預計新建的23萬(wàn)噸/年的污泥處理項目，設備投入約為2000萬(wàn)元，廠(chǎng)房、周邊設施建設約為3000萬(wàn)元左右，初期投入成本較低。
5.龍泉股份進(jìn)入污泥處理行業(yè)的優(yōu)勢
龍泉股份選擇進(jìn)入污泥處理行業(yè)，有其自身的優(yōu)勢：1）。公司依靠近年來(lái)不斷承接大型水利工程管材的供貨，積累了大量的資源和項目經(jīng)驗，與客戶(hù)及項目所在地政府保持了良好的關(guān)系，具有較強的市場(chǎng)開(kāi)拓能力。2）。污泥處理項目模式可復制，可實(shí)現異地快速建廠(chǎng)。3）。上市公司具備資金和融資優(yōu)勢，有利于未來(lái)在與政府的BOT項目的談判中獲得更多的訂單。
6.盈利預測與投資建議
龍泉與博潤的合作，是資本、政府關(guān)系與產(chǎn)業(yè)技術(shù)的良好結合，加之廣闊的市場(chǎng)前景，我們看好龍泉股份進(jìn)入污泥環(huán)保行業(yè)。我們預計公司2014-2016年EPS為0.39、0.49、0.57元，給予公司2015年30倍PE,目標價(jià)14.70元，維持“買(mǎi)入”評級。
7.風(fēng)險提示
污泥處理政策支持力度不及預期，項目承接及競標風(fēng)險。
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