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　　中電環(huán)保是火電行業(yè)水處理市場(chǎng)領(lǐng)軍企業(yè)：公司主要為火電、核電、石化、煤化工等行業(yè)的大型工業(yè)項目提供水處理系統解決方案，核心產(chǎn)品為凝結水精處理、給水處理、廢污水處理及中水回用等工業(yè)水處理系統設備（設備集成）。中電環(huán)保從火電業(yè)水處理市場(chǎng)起家，具有技術(shù)優(yōu)勢（多位高管曾從事于熱電廠(chǎng)設計室、電力設計院；江蘇省高新技術(shù)企業(yè)、軟件企業(yè)）、客戶(hù)優(yōu)勢（主要客戶(hù)包括五大發(fā)電集團、華潤等地方發(fā)電集團）、品牌優(yōu)勢（承接國內首臺600MW超超臨界機組凝結水精處理系統、首套凝結水精處理和補給水“全膜法”處理系統等），是該行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一。

　　近年來(lái)中電環(huán)保業(yè)績(jì)平穩增長(cháng)，盈利能力穩定：中電環(huán)保將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展到核電、石化、煤化工、冶金水處理市場(chǎng)和海水淡化市場(chǎng)，并承接了神華包頭煤制烯烴水處理項目、寶鋼凝結水精處理系統集成及排水處理裝置擴容改造項目等多個(gè)示范工程，并跟隨國內總承包商走出國門(mén)承攬巴基斯坦恰?，敽穗?、印度JHARSUGUDA電廠(chǎng)凝結水精處理項目等，在近年來(lái)核心配套的火電投資波動(dòng)下保持了營(yíng)收的平穩增長(cháng)，毛利率也穩步攀升，1H10達到32.1％。

　　未來(lái)增長(cháng)有多重驅動(dòng)力：（1）在手訂單飽滿(mǎn)，2010年年末在手訂單6.1億元，預計其中3.8億在11年確認收入；（2）十二五污水排放標準提升預期下火電等下游行業(yè)水處理系統的提標改造市場(chǎng)興起；（3）煤化工等下游需求回暖，國際電力投資等復蘇；（4）IPO后超募資金大幅提升中電環(huán)保對部分需帶資的EPC項目的承接能力和城市污水處理、工業(yè)污水處理BOT項目的拓展能力；

　　盈利預測與投資建議：預計中電環(huán)保2010-12年EPS分別為0.46元、0.71元和0.95元，未來(lái)3年復合增速35％。結合碧水源、萬(wàn)邦達等可比中電環(huán)保司的估值水平，可給予2011年50倍、2012年40倍PE，中電環(huán)保的合理價(jià)格區間為35.5-38.0元。