近日我們赴南海發(fā)展股份有限公司（下稱(chēng)南海發(fā)展，600323）進(jìn)行了實(shí)地調研，并與公司就目前的運營(yíng)情況及未來(lái)發(fā)展規劃進(jìn)行了深入交流。
南海發(fā)展 (SH:600323)最新價(jià)：15.56 0.67 4.5%行情走勢 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉成本股票預警 優(yōu)股預測 龍虎榜我們調研獲悉，南海發(fā)展2010年污水處理能力將大幅提升。目前南海發(fā)展的污水處理能力已至45萬(wàn)立方米/日,比年初的23萬(wàn)立方米/日增長(cháng)95.65%，按其規劃，2010年年底，南海發(fā)展污水處理能力將達55.8萬(wàn)立方米/日。另外，南海發(fā)展自來(lái)水業(yè)務(wù)保持平穩。
我們還了解到，南海發(fā)展污泥處理的項目正有序推進(jìn)，一期建設將于2011年建成，2012年產(chǎn)生收益，預計一期工程建成后可產(chǎn)生每年3000萬(wàn)元收入。
此外，南海發(fā)展固廢處理業(yè)務(wù)將現高速增長(cháng)。垃圾發(fā)電二廠(chǎng)將如期投運，新增垃圾處理規模為1500萬(wàn)噸/日。另外，南海發(fā)展新的垃圾轉運項目已開(kāi)工建設，預計2010年底首批7個(gè)站點(diǎn)將投入使用，至垃圾轉運項目完成后，我們預計其可新增收入8000萬(wàn)元。
我們預計南海發(fā)展2010-2012年每股收益分別為0.45元、0.71元、0.84元，并給予其“增持”的投資評級。
昨日南海發(fā)展逆勢收紅，微漲0.61%，收于14.89元，盤(pán)中最高上沖至15.28元。
污水處理能力大幅提升
經(jīng)本次調研，我們認為，南海發(fā)展污水處理能力年內大幅提升。南海發(fā)展目前的污水處理能力已至45萬(wàn)立方米/日，比年初的23萬(wàn)立方米/日增長(cháng)95.65%。南海發(fā)展上半年的污水處理量為3135萬(wàn)立方米，同比增長(cháng)48.37%。按南海發(fā)展規劃，2010年底其污水處理能力將達55.8萬(wàn)立方米/日，污水處理能力的擴展也將逐漸步入收獲期。
值得關(guān)注的是，由于與污水處理配套的輸送管道建設進(jìn)度晚于預期，新建的污水處理廠(chǎng)短期內可能出現污水處理量不足的情況，但按照其供應量最低保證協(xié)議，南海發(fā)展污水處理新廠(chǎng)和老廠(chǎng)都享受在服務(wù)期前兩年污水供應量不足設計規模的70%時(shí)按70%計，第三年按照100%計算，超出部分按照實(shí)際入廠(chǎng)水量計算，從而保證了南海發(fā)展新建項目的收入水平。
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自來(lái)水業(yè)務(wù)近期難增長(cháng)
南海發(fā)展供水業(yè)務(wù)對南海區北江以北的區域已經(jīng)全部覆蓋，北江以南通過(guò)收購佛山市南海九江自來(lái)水有限公司而占據大部分市場(chǎng)份額，目前南海發(fā)展在南海區的市場(chǎng)份額已提高到70%以上。由于供水處理的公用事業(yè)屬性，業(yè)務(wù)的異地擴張非常困難，因此南海發(fā)展供水量增長(cháng)將非常有限。
由于2010年佛山市已經(jīng)調高了南海區水資源費及躉售、終端供水價(jià)格，因此南海發(fā)展供水價(jià)格短期內難以提升，且由于佛山市水源充足，通過(guò)提高供水價(jià)格達到節水效果的動(dòng)力不強，因此我們認為未來(lái)2-3年內南海區的水價(jià)上漲的可能性較小。
污泥處理項目明年建成
本次調研，我們獲悉，南海發(fā)展南海區污泥處理項目的主要建設內容包括廠(chǎng)區內污泥干化廠(chǎng)房及配套設施，安裝污泥接收、輸送設備及控制系統等。項目總設計規模為日處理污泥450噸，分兩期建設，項目一期建設規模為300噸/日，年處理脫水污泥10萬(wàn)噸，預計將于2011年建成，2012年產(chǎn)生收益，項目二期建設規模為150噸/日，建設時(shí)間尚未確定。
此外，南海發(fā)展污泥處理的收入結算方式穩定。目前已大致確定污泥處理的補貼費用，為300元/噸，污泥由佛山市南海區市政管理局負責運送至污泥處理廠(chǎng)內，南海發(fā)展向佛山市政管理局收取污泥處理費。根據南海區現有的污泥產(chǎn)生速度，獅山的污泥處理項目將飽和運行，一期工程建成后可產(chǎn)生每年3000萬(wàn)元收入。
由于污泥處理大多為污水處理后續業(yè)務(wù)，相關(guān)污水處理企業(yè)涉足污泥處理符合產(chǎn)業(yè)鏈的自然延伸規律，也具備先天優(yōu)勢，由于污泥處理的市政公用性質(zhì)，南海發(fā)展開(kāi)拓污泥處理項目能為其開(kāi)辟穩定的收入來(lái)源，也為其跨入其他區域的污泥處理市場(chǎng)奠定基礎。
固廢處理業(yè)務(wù)高速增長(cháng)
我們了解到，垃圾處理業(yè)務(wù)為南海發(fā)展重點(diǎn)培育的新業(yè)務(wù)。垃圾焚燒一期工程于2000年10月動(dòng)工，2002年9月9日正式投入商業(yè)運行，處理生活垃圾400噸/日；為提高南海生活垃圾的無(wú)害化處理程度，南海區政府決定啟動(dòng)該項目的二期工程，二期工程即垃圾發(fā)電二廠(chǎng)將于今年年底建成投產(chǎn)，新增垃圾處理規模為1500噸/日。不過(guò)，由于南海發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電的環(huán)保要求制定得較高，在垃圾發(fā)電的煙氣處理等環(huán)保投入較大，垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)的毛利率有所降低，估計垃圾發(fā)電二廠(chǎng)建成后的平均毛利率將降至40%。
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此外，南海發(fā)展垃圾發(fā)電一廠(chǎng)擬改造。據悉該廠(chǎng)的改造工作完成后，南海發(fā)展的垃圾處理能力達到3000噸/日。目前南海區戶(hù)籍人口約100萬(wàn)人，垃圾日生產(chǎn)量為2700-2800噸，并以5%~8%的速度逐年遞增，因此至南海發(fā)展新增的垃圾處理項目完成后，產(chǎn)能利用率可保持在較高水平。
南海發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電自用外的余電全部上網(wǎng)，垃圾發(fā)電二廠(chǎng)電價(jià)按0.689元/度上網(wǎng)，垃圾發(fā)電一廠(chǎng)改擴建后的電價(jià)按0.684元/度上網(wǎng)，明確的上網(wǎng)電價(jià)和收費機制保障了南海發(fā)展垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)收入的穩定。
另外，南海發(fā)展的垃圾轉運項目或將成為其新的利潤來(lái)源。據悉，南海發(fā)展新建的10個(gè)垃圾轉運站完成后，日轉運垃圾總量可達3600噸，2010年年末首批7個(gè)站點(diǎn)將投入使用，目前已初步確定的垃圾轉運處理補貼為65元/噸，垃圾轉運項目完成后，南海發(fā)展可新增收入約8000萬(wàn)元。
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