作為國內化工行業(yè)水處理的龍頭企業(yè)，萬(wàn)邦達（300055）將成為A股市場(chǎng)唯一一家從事工業(yè)水處理工程業(yè)務(wù)為主的上市公司。公司自2008年開(kāi)始盈利爆發(fā)式增長(cháng)，并拉開(kāi)了未來(lái)高速增長(cháng)的序幕。
萬(wàn)邦達定位于為國內大型煤化工、石油化工項目的水處理系統提供整體解決方案，并負責實(shí)施和運行管理，進(jìn)行全方位、全壽命周期服務(wù)，幫助大型化工項目實(shí)現內部的“水平衡”。
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萬(wàn)邦達的競爭能力體現于核心技術(shù)及集成應用。在長(cháng)期的項目實(shí)踐中，公司積累豐富了水樣數據庫、專(zhuān)利技術(shù)、專(zhuān)有技術(shù)和裝置技術(shù)。
在項目前期階段，集成運用上述核心技術(shù)進(jìn)行水環(huán)境模擬試驗和檢測，以技術(shù)營(yíng)銷(xiāo)方式承攬業(yè)務(wù)。在項目建設與運營(yíng)階段，以水系統角度整體統籌，將上述技術(shù)集成運用，不斷提高項目質(zhì)量、降低項目建設和運營(yíng)成本。
在競爭中，萬(wàn)邦達形成了快速低成本擴張的創(chuàng )新盈利模式，將服務(wù)范圍由“單一工業(yè)污水EPC”拓展到集排水、給水、中水回用為一體的“全方位EPC”，并形成了從設計—總包—托管運營(yíng)（15年）的一站式服務(wù)。
通過(guò)橫向和縱向的二維延伸，石化水處理行業(yè)進(jìn)入壁壘進(jìn)一步提高，萬(wàn)邦達也找到了快速低成本擴張的有效模式。近幾年內，公司單筆合同金額從幾百萬(wàn)元增至數千萬(wàn)元，最高達4億元，收費方式也在EPC一次性收費以外加入了長(cháng)達15年的長(cháng)期持續運營(yíng)收費。業(yè)績(jì)在快速增長(cháng)的同時(shí)，更增加了穩定性和可預測性。
自2008年開(kāi)始承接中石油和神華集團工程項目后，萬(wàn)邦達開(kāi)始了盈利的爆發(fā)式增長(cháng)。2009年，公司實(shí)現收入4.77億元，凈利潤0.81億元，2006-2009年盈利復合增長(cháng)率高達330%。
目前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中工程服務(wù)仍是收入和利潤的主要來(lái)源，持續增長(cháng)的工程訂單將使公司保持高速增長(cháng)，未來(lái)托管業(yè)務(wù)的逐步實(shí)施將是公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
分析師認為，萬(wàn)邦達的工程服務(wù)業(yè)平均毛利率約為25%，目前在手訂單余額約為2.5億元，預計洽談中的合同總額約為9億元，考慮到未來(lái)三年化工行業(yè)水處理年均300億元以上的市場(chǎng)容量，以及公司在行業(yè)內全方面全周期模式的領(lǐng)先地位，預計公司2010-2012年平均工程服務(wù)業(yè)務(wù)收入增速約為25%。
萬(wàn)邦達的托管運營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率保持在50%以上，合同規模和預投產(chǎn)時(shí)間估算，2010年公司托管運營(yíng)收入將達到1億元。托管項目合同時(shí)間全部在15年以上，將成為公司長(cháng)期穩定的利潤來(lái)源。并且隨著(zhù)公司更多EPC項目的完成，優(yōu)秀的技術(shù)和管理水平將使公司拿到更多的托管運營(yíng)項目。
此次，萬(wàn)邦達的募集資金將主要用于神華寧東煤化工基地（A區）污水處理工程BOT項目、工業(yè)水環(huán)境檢測及模擬技術(shù)中心項目以及補充主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)的營(yíng)運資金。
其中，BOT項目是萬(wàn)邦達的一次業(yè)務(wù)模式嘗試，將為公司帶來(lái)穩定的盈利回報；水環(huán)境檢測及模擬技術(shù)中心的建設和營(yíng)運資金充裕都將為公司提供后續發(fā)展的動(dòng)力。因此，募投項目的順利實(shí)施，可實(shí)現公司經(jīng)營(yíng)效益最大化，并為開(kāi)拓業(yè)務(wù)、提高市場(chǎng)份額提供強有力的支持，有利于公司繼續保持和提升在大型工業(yè)水處理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
中信證券(600030,股吧)分析師預計，萬(wàn)邦達2010年-2012年每股收益將分別達到1.92元、2.86元和3.55元，三年復合增長(cháng)率高達57%。
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