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發(fā)行相關(guān)數據：
網(wǎng)上發(fā)行時(shí)間： 2009年10月15日
網(wǎng)上發(fā)行數量： 不超過(guò)1440萬(wàn)股
網(wǎng)上發(fā)行價(jià)格： 未定
網(wǎng)上申購簡(jiǎn)稱(chēng)： 大禹節水
網(wǎng)上申購代碼： 300021
網(wǎng)上申購上限： 未定
投資要點(diǎn)：
公司是一家集節水灌溉材料的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售與節水灌溉工程的設計、施工、服務(wù)為一體的專(zhuān)業(yè)化節水灌溉工程系統供應商。主要產(chǎn)品為各種規格的U—PVC 管和U—PE 管輸供水管材，內鑲貼片式滴灌帶、內鑲貼片式紊流壓力補償滴灌帶、內鑲貼片式地下滴灌管等各類(lèi)滴灌帶，與滴灌系統配套的施肥過(guò)濾器等。
我國噴灌和滴灌面積的數量，以及占灌溉面積的比例都很小，與我國水資源的緊缺形勢和生產(chǎn)力發(fā)展水平嚴重不相適應。未來(lái)我國節水灌溉發(fā)展的總體趨勢是，噴灌和滴灌等先進(jìn)節水灌溉技術(shù)和設備的應用面積將進(jìn)一步擴大，而其他簡(jiǎn)易節水灌溉方式的發(fā)展速度將減緩。
與國內其他節水灌溉企業(yè)相比，公司擁有多項專(zhuān)利技術(shù)和專(zhuān)利產(chǎn)品，生產(chǎn)設備和技術(shù)先進(jìn)，承擔國家863計劃項目，具有顯著(zhù)的技術(shù)優(yōu)勢，公司產(chǎn)品的科技含量較高，為公司發(fā)展成為一流的滴灌系統提供商奠定了技術(shù)基礎。
目前可參考的A股上市公司有新疆天業(yè)。根據09年10月9日收盤(pán)價(jià)計算的預測市盈率分別為39.59。我們認為根據公司未來(lái)成長(cháng)性，給予公司09年50～60倍的市盈率較為合理，二級市場(chǎng)合理價(jià)格為26.5～31.8元左右。
一、公司簡(jiǎn)介：
1.1 公司簡(jiǎn)介及股權結構
公司是一家集節水灌溉材料的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售與節水灌溉工程的設計、施工、服務(wù)為一體的專(zhuān)業(yè)化節水灌溉工程系統供應商。在國內最早引進(jìn)內鑲貼片式滴灌帶生產(chǎn)技術(shù)并實(shí)現國產(chǎn)化，主導產(chǎn)品之一的內鑲貼片式滴灌帶正在代替單翼迷宮邊縫式滴灌帶成為滴灌市場(chǎng)的主流產(chǎn)品。“大禹”牌注冊商標2008年被甘肅省工商行政管理局評為甘肅省著(zhù)名商標,以滴灌帶為代表的節水灌溉材料和設備已經(jīng)出口到韓國、泰國、澳大利亞等，節水灌溉行業(yè)的民族品牌。內鑲貼片式地下滴灌管、內鑲貼片式紊流壓力補償滴頭及滴灌管為國家重點(diǎn)新產(chǎn)品。
王棟持有公司71.16%股權，為公司實(shí)際控制人，此次公司擬發(fā)行1800 萬(wàn)股，發(fā)行后總股本6965萬(wàn)股。
1.2 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分析
主要產(chǎn)品為各種規格的U—PVC 管和U—PE 管輸供水管材，內鑲貼片式滴灌帶、內鑲貼片式紊流壓力補償滴灌帶、內鑲貼片式地下滴灌管等各類(lèi)滴灌帶，與滴灌系統配套的施肥過(guò)濾器等。
二、節水灌溉行業(yè)分析
2.1 我國節水灌溉行業(yè)概況
我國是水資源短缺的國家，時(shí)空分布不均，且人均水資源不足。我國政府非常重視節水灌溉技術(shù)在農業(yè)領(lǐng)域的應用，在政策和資金上大力扶持節水灌溉行業(yè)的發(fā)展。
21世紀初至今，節水灌溉設備生產(chǎn)企業(yè)的數目增加很快、且同一產(chǎn)品被多家企業(yè)同時(shí)生產(chǎn)的現象相當普遍。
據不完全統計，截至1999 年國內從事節水灌溉產(chǎn)品制造和工程建設的企業(yè)已近500 家，導致節水灌溉產(chǎn)品的供需市場(chǎng)在短時(shí)間內發(fā)生了較大的變化，市場(chǎng)競爭日趨激烈。與此同時(shí)，大多數企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況卻是：規模較小，資金較少，技術(shù)水平較低或缺乏各種專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員合理搭配的較為完整的技術(shù)體系；研發(fā)和創(chuàng )新能力較弱，新產(chǎn)品難以出現；技術(shù)含量較高、制造工藝要求相對較高的產(chǎn)品和國外同類(lèi)產(chǎn)品比較仍然有較大的差距；由于生產(chǎn)設備和管理上的原因，造成有些企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量不穩定。
2.2 我國節水灌溉行業(yè)前景分析
(一)我國噴灌和滴灌面積的數量，以及占灌溉面積的比例都很小，與我國水資源的緊缺形勢和生產(chǎn)力發(fā)展水平嚴重不相適應。未來(lái)我國節水灌溉發(fā)展的總體趨勢是，噴灌和滴灌等先進(jìn)節水灌溉技術(shù)和設備的應用面積將進(jìn)一步擴大，而其他簡(jiǎn)易節水灌溉方式的發(fā)展速度將減緩。
(二)我國北方地區尤其是西北地區，絕大部分面積干旱缺水，具有發(fā)展滴灌等先進(jìn)節水灌溉技術(shù)的良好市場(chǎng)前景。
(三)近年來(lái)由于全球氣候變暖，干旱災害頻發(fā)使農作物減產(chǎn)，對加大節水灌溉投入力度、大力發(fā)展滴灌等節水灌溉技術(shù)提出了現實(shí)的和迫切的需求，為節水灌溉行業(yè)的發(fā)展提供了巨大的市場(chǎng)空間。
三、公司競爭優(yōu)勢分析
與國內其他節水灌溉企業(yè)相比，公司擁有多項專(zhuān)利技術(shù)和專(zhuān)利產(chǎn)品，生產(chǎn)設備和技術(shù)先進(jìn)，承擔國家863計劃項目，具有顯著(zhù)的技術(shù)優(yōu)勢，公司產(chǎn)品的科技含量較高，為公司發(fā)展成為一流的滴灌系統提供商奠定了技術(shù)基礎。
在節水灌溉行業(yè)，能夠全面提供節水工程從材料生產(chǎn)、到工程設計、施工等過(guò)程的整體解決方案的企業(yè)較少，絕大部分企業(yè)要么只生產(chǎn)材料，無(wú)力提供工程設計和施工，要么只從事部分工程標段的施工，而沒(méi)有自己的材料生產(chǎn)能力，所需材料只能外購，無(wú)法保證外購材料的質(zhì)量，進(jìn)而無(wú)法保證工程質(zhì)量。公司既有自己的滴灌帶、輸供水管材等節水材料的生產(chǎn)能力，又有開(kāi)展節水工程設計、施工的經(jīng)驗、技術(shù)和能力，能夠全面提供節水工程從材料生產(chǎn)，到設計、施工、安裝和技術(shù)服務(wù)的系統解決方案，具有全面的系統集成整合能力。
五、 盈利預測
主要假設條件：
(1)我們對于營(yíng)業(yè)收入的預測，建立在公司目前所占的市場(chǎng)份額基礎上，結合行業(yè)的周期性特點(diǎn)以及09年前三季度的營(yíng)業(yè)收入值，預計09年收入增幅在25%左右；隨著(zhù)市場(chǎng)空間的逐步打開(kāi)，公司的在節水灌溉行業(yè)的市場(chǎng)占有率將逐步擴大，預計10、11年收入增幅分別為60%和48%。
(2)假設公司銷(xiāo)售費用及管理費用率基本保持穩定。
(3)由于公司募集資金將改善公司財務(wù)狀況，預計10年財務(wù)費用有所下降。
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