據中證報消息，《水污染防治行動(dòng)計劃》（“水十條”）已完成最后定稿并上報，有望于近期出臺。
據測算，“水十條”各項措施落實(shí)到位的投資需求將達2萬(wàn)億元。未來(lái)“治水”投資將涉及新建污水處理設施、既有污水處理廠(chǎng)提標改造、管網(wǎng)建設及村鎮污水處理等四大塊，這也是當前國內污水處理的重點(diǎn)領(lǐng)域。
“水十條”是繼我國在2013年9月份出臺《大氣污染防治行動(dòng)計劃》之后，即將頒布的又一項重大污染防治計劃，目標是2017年前消滅劣五類(lèi)水。國泰君安認為，由于政策后繼乏力，以及業(yè)績(jì)普遍低于預期，環(huán)保板塊在2014 年跑輸創(chuàng )業(yè)板和絕對多數子行業(yè)板塊，但經(jīng)過(guò)調整，環(huán)保板塊已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)悲觀(guān)預期。此外，基金持有的環(huán)保股占重倉持股的比例，也處于較低水平，臨近年末，預計水十條與新環(huán)保法將相繼出臺，成為將對行業(yè)產(chǎn)生直接影響的重磅催化劑。
國泰君安表示，關(guān)于水十條的出臺，市場(chǎng)經(jīng)歷了長(cháng)時(shí)間等待，目前普遍僅僅對于大致治理方向、總投資規模等有所了解，處于對政策預期模糊的階段。國泰君安預計政策的重點(diǎn)仍在污染治理，具體包括工業(yè)廢水、工業(yè)園區，市政提標改造與再生水利用，農村環(huán)境整治等方向。國泰君安預計該政策大概率年內出臺，在此之前，市場(chǎng)難以對相關(guān)方向和標的的具體受益程度做出測算，投資邏輯建立在預期改善以及估值提升的基礎上，目前為投資最佳時(shí)點(diǎn)。
國中水務(wù)（600187）一直立足于成為水務(wù)產(chǎn)業(yè)系統服務(wù)提供商，即在環(huán)保和水務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行項目投資、工程建設、設備制造、運營(yíng)服務(wù)、技術(shù)開(kāi)發(fā)及咨詢(xún)。目前，公司旗下已有11家水務(wù)公司，業(yè)務(wù)遍布河北、山西、內蒙古、青海、陜西、安徽、山東等全國各地。公司前期收購億思通90%股權，其采用MBBR工藝，具有明顯技術(shù)優(yōu)勢，已擁有項目超過(guò)60個(gè)，具有豐富小型污水處理經(jīng)驗。近日公司再度中標四川省自貢市榮縣度佳鎮等12個(gè)鄉鎮生活污水處理廠(chǎng)BOT新建項目（含廠(chǎng)區建設、進(jìn)廠(chǎng)道路、廠(chǎng)外接電、廠(chǎng)外接水等），該項目是公司繼山東、黑龍江兩省后，技術(shù)優(yōu)勢與市場(chǎng)優(yōu)勢結合、深入農村水處理市場(chǎng)的再一標志性收獲。
巴安水務(wù)（300262）是一家專(zhuān)業(yè)從事環(huán)保能源領(lǐng)域的智能化、全方位技術(shù)解決方案服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋工業(yè)水處理、市政水處理、固體廢棄物處理、天燃氣調壓站與分布式能源四大板塊。此前公司公告稱(chēng)，擬成立巴安水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金，規模暫預計10億元，投資領(lǐng)域包括工業(yè)水處理、市政水處理、固體廢棄物處理等環(huán)保領(lǐng)域。
重慶水務(wù)（601158）主營(yíng)業(yè)務(wù)以重慶市區的供排水為主，目前具備193萬(wàn)噸/日供水能力和204萬(wàn)噸/日污水處理能力，盈利能力較為穩定。公司目前已介入了長(cháng)壽化工園和西微電子園的工業(yè)污水處理業(yè)務(wù)，積累了一定的運營(yíng)經(jīng)驗。與市政污水處理不同的是，工業(yè)污水處理具有較高的技術(shù)門(mén)檻，為此公司已與蘇伊士環(huán)境集團合資成立重慶中法水務(wù)，未來(lái)中法水務(wù)將承擔公司深入工業(yè)污水處理市場(chǎng)的先鋒角色。
青龍管業(yè)（002457）公司是我國制管行業(yè)中產(chǎn)品品種和規格最齊全的管道制造企業(yè)之一，也是我國陜、甘、寧、青、蒙地區產(chǎn)銷(xiāo)規模最大的供排水管道制造企業(yè)。西北地區是我國缺水最為嚴重的地區之一，水利工程多，管材需求量大。與其他地區相比，該地區管道需求量巨大。
國統股份（002205）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)PCCP制造、運輸及其異型管件、配件開(kāi)發(fā)制造，及其它管材產(chǎn)品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，是集研發(fā)、設計、生產(chǎn)和運輸為一體綜合性管道公司。公司在同行業(yè)中最早構建全國性產(chǎn)業(yè)布局，目前已在西北、華北、華東、東北、華南、西南形成穩固的生產(chǎn)基地，區域內市場(chǎng)競爭力明顯，全國市場(chǎng)占有率30%以上。
另外，碧水源、興蓉投資、首創(chuàng )股份、津膜科技、興源過(guò)濾等活躍概念股亦值得關(guān)注。
【概念股解析】
國中水務(wù)：增資雄越，轉型更進(jìn)一步
研究機構：安信證券 分析師：邵琳琳 撰寫(xiě)日期：2014-11-05
事件：全資子公司深圳國中將以1,300萬(wàn)元對惠州市雄越環(huán)?？萍加邢薰具M(jìn)行增資，持有增資后惠州雄越10%的股權。另簽訂《關(guān)于取得惠州市雄越保環(huán)科技有限公司60%股權的框架協(xié)議》，深圳國中將繼續以對雄越增資及/或從毛文雄先生、陳素勤女士處收購股權的方式，取得剩余所需的60%股權，確保深圳國中最終以總對價(jià)9,100萬(wàn)元取得目標公司總計70%股權。
工業(yè)污水處理更進(jìn)一步：惠州雄越致力于廢水處理和固體廢物處臵等環(huán)保領(lǐng)域，參與編制了《膜生物法污水處理工程技術(shù)規范》，其開(kāi)發(fā)的可自控膜生物反應器（占地面積小、運行費用低、智能化控制、安裝便利、運行穩定可靠，已經(jīng)成功用于分散化的生活污水處理、工業(yè)難降解可生化廢水處理等領(lǐng)域）和“廢棄印刷線(xiàn)路板的回收處理裝臵”（微生物法回收重金屬，可應用于廢棄線(xiàn)路板和含重金屬污泥渣中重金屬資源回收）將增強工業(yè)污水處理領(lǐng)域尤其是含重金屬工業(yè)污水處理的技術(shù)實(shí)力，并為進(jìn)入資源回收利用領(lǐng)域儲備技術(shù)，助力南方市場(chǎng)的拓展。此次投資對公司當期業(yè)績(jì)影響有限，技術(shù)獲取有利市場(chǎng)開(kāi)拓和綜合實(shí)力提升，除此之外，若后續順利實(shí)施，2015-2017年合計凈利潤4,200萬(wàn)元的業(yè)績(jì)承諾也將對未來(lái)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定積極影響。
投資建議：暫不調整公司盈利預測，預計2014年-2016年EPS 分別為0.15元、0.27元和0.38元，對應PE 為46.5倍、26.4倍和19.1倍。堅定推薦邏輯，管理層參與利益協(xié)同機制完善，農村水、工業(yè)水業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)，儲備水通道蛋白膜業(yè)務(wù)，持續推行投資并購戰略，努力成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)系統服務(wù)提供商，積極轉型。維持“買(mǎi)入-A”投資評級，6個(gè)月目標價(jià)8.1元。
碧水源 ：業(yè)績(jì)符合預期，看好長(cháng)期發(fā)展
研究機構：安信證券 分析師：邵琳琳 撰寫(xiě)日期：2014-10-29
業(yè)績(jì)基本符合預期：2014 年前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入12.93 億元，同比增長(cháng)2.59%，實(shí)現歸母凈利潤1.67 億元，同比增長(cháng)25.94%，實(shí)現基本每股收益0.16 元；其中第三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.98 億元，同比下降31.7%，實(shí)現歸母凈利潤0.31 億元，同比增長(cháng)2.24%，實(shí)現基本每股收益0.03 元。
全年業(yè)績(jì)增長(cháng)可期：前三季度凈利潤增速快于營(yíng)業(yè)收入增速，主要原因來(lái)自BT 投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益（凈利潤增長(cháng)貢獻率達91%）。
前三季度期間費用率達17%，同比增加7 個(gè)百分點(diǎn)，其中主要在于財務(wù)費用率上升較快，系銀行貸款增加導致貸款利息增加所致?？紤]到公司項目收入確認主要集中在第四季度，仍然看好全年業(yè)績(jì)增長(cháng)。
持續看好投資價(jià)值：1）膜技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)軍者：連續建成多個(gè)地下式MBR 再生水廠(chǎng)，未來(lái)有望占領(lǐng)更多市場(chǎng)份額，同時(shí)，公司生產(chǎn)的DF膜也完成示范工程建設，將帶來(lái)新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。2）全國多地布局，延續PPP 模式：公司目前已經(jīng)成功開(kāi)拓北京、上海、天津、云南、江蘇、內蒙古、湖北、湖南、貴州、陜西、新疆、山東、廣東、山西、吉林等地區，并繼續延續混合所有制“PPP”模式，推動(dòng)公司膜技術(shù)進(jìn)入新的區域水務(wù)市場(chǎng)。3）“水十條”利好膜法水處理：“水十條”預計年內出臺，將提高污水排放標準，從而提升膜法水處理需求。
投資建議：暫不調整公司盈利預測，預計2014 年-2016 年EPS 分別為1.17 元、1.64 元和2.22 元，對應PE 為23.8 倍、16.9 倍和12.5倍，公司為MBR 市場(chǎng)當之無(wú)愧的龍頭企業(yè)，在手訂單充足，看好MBR 行業(yè)發(fā)展，維持“買(mǎi)入-A”投資評級，6 個(gè)月目標價(jià)35 元。
巴安水務(wù)：產(chǎn)業(yè)基金助力，發(fā)展提速
研究機構：東興證券 分析師：張鵬，劉斐 撰寫(xiě)日期：2014-10-23
營(yíng)業(yè)收入下降，凈利潤增長(cháng)，盈利能力提升。1-9月份，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.84億元，比去年同期降低14.3%，主要原因在于滄州、蓬萊等一些新項目處于準備階段，不符合收入確認條件；期內實(shí)現歸屬于母公司凈利潤4032.15萬(wàn)元，同比增長(cháng)30.9%，主要因為本期結算的石家莊、青浦、象州項目利潤水平較高，拉高了公司的盈利水平。
結算毛利提升，費用控制得當。報告期內，由于公司結算項目盈利水平較高，公司整體毛利率提升明顯，從27.94%提高至37.78%，提升近10個(gè)百分點(diǎn)。報告期內，公司注意控制銷(xiāo)售費用，結算收入降低的情況下銷(xiāo)售費用率保持不變，因此銷(xiāo)售費用同比下降13.56%；同時(shí)，公司加大了研發(fā)方面的投入，管理費用有所上升，同比增長(cháng)14.26%；由于報告期內多個(gè)項目的同時(shí)進(jìn)行增加了對資金的需求導致財務(wù)成本的增加，報告期內公司財務(wù)費用同比增長(cháng)94.6%。
現金回籠豐富，資產(chǎn)負債率略降。報告期內，公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金2.3億元，同比增長(cháng)205%，主要原因是公司項目開(kāi)始進(jìn)入回款期。截止報告期末，公司資產(chǎn)負債率為51.05%，較2013年末下降2.09個(gè)百分點(diǎn)；期末貨幣資金余額為8092萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比重為6.67%，較2013年末提高0.58個(gè)百分點(diǎn)。公司資產(chǎn)負債率和現金流情況基本穩定，財務(wù)風(fēng)險不大。
新簽訂單豐富，存量項目順利開(kāi)展。1-9月份，公司簽訂了錦州市錦凌水庫供水工程施工承包合同和河北省滄州渤海新區海水淡化項目合作協(xié)議，兩個(gè)項目總投資合計11.6億元，為公司2015年業(yè)績(jì)增長(cháng)奠定良好基礎；存量項目中，石家莊項目和東營(yíng)等項目穩步開(kāi)展，預計年底均可以結算完畢，將支撐公司2014年的業(yè)績(jì)增長(cháng)。
成立產(chǎn)業(yè)基金，為快速擴張奠定資金基礎。公司近期發(fā)布公告計劃成立產(chǎn)業(yè)基金，該基金由公司出資40%、交享越（上海）投資管理有限公司出資50%、另一自然人出資10%設立，基金計劃規模為10億元。截止報告期末，公司總資產(chǎn)為12.13億元，10億元的基金規模，意味著(zhù)再造一個(gè)公司，公司管理、控制的項目將大幅增加。
結論：公司是一家多元型的環(huán)保企業(yè)，目前涉及的項目包括污水處理、海水淡化、污泥干化協(xié)同發(fā)電、直飲水、微廢處理等工程。公司以污水處理起家，走技術(shù)擴張路線(xiàn)，以環(huán)保類(lèi)工程建設及運營(yíng)為載體，聚焦多元環(huán)保業(yè)務(wù)。公司依靠自身的專(zhuān)業(yè)能力快速發(fā)展，未來(lái)兩年業(yè)績(jì)有較強保證。公司業(yè)務(wù)基礎扎實(shí)，獲取項目能力較強，多種環(huán)保業(yè)務(wù)起頭并進(jìn)發(fā)展有助于公司綜合獲取項目，市場(chǎng)開(kāi)拓相對容易?？紤]到本屆政府對環(huán)保的重視程度，以及“以民為本”的態(tài)度，我們認為公司的發(fā)展有望超預期。我們預計公司2014年、2015年和2016年凈利潤分別為0.94億元、1.34億元和1.69，EPS分別為0.35元和0.5元和0.63元，對應PE分別為45倍和32倍和25倍。首次關(guān)注給予“推薦”評級。
津膜科技：工程業(yè)務(wù)增加，凈利潤增長(cháng)18%
研究機構：廣發(fā)證券 分析師：郭鵬，沈濤，安鵬 撰寫(xiě)日期：2014-10-29
核心觀(guān)點(diǎn)：
前三季度凈利潤增長(cháng)18%，系工程業(yè)務(wù)增加
公司2014年前三季度收入2.85億元，同比增長(cháng)38.5%，營(yíng)業(yè)成本1.69億元，同比增長(cháng)48%；歸屬上市公司凈利潤4337萬(wàn)元，同比增長(cháng)18%；EPS0.17元。前三季度收入較快增長(cháng)的主要原因為工程施工量的同比增長(cháng)。
單季度收入增長(cháng)72.6%，利潤增長(cháng)22.4%
2014年單三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.34億元，同比增長(cháng)72.6%，歸屬上市公司凈利潤1763萬(wàn)元，同比增長(cháng)22.4%。報告期內公司又新簽東營(yíng)12萬(wàn)噸/天城南污水處理廠(chǎng)EPC總承包合同3.05億元，達到2013年營(yíng)業(yè)收入的90%。
水防治規劃推動(dòng)水處理市場(chǎng)投資加速，公司受益膜產(chǎn)品需求放量
水污染防治規劃有望于未來(lái)一段時(shí)間出臺，水處理行業(yè)有望迎來(lái)新一波的投資高峰，特別在水污染監管趨嚴的背景下，市政、工業(yè)領(lǐng)域提標改造和再生水需求將快速釋放，有利于膜法水處理需求快速釋放。公司作為膜法水處理領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，技術(shù)儲備和人才儲備充足，將受益于膜法水處理市場(chǎng)的快速發(fā)展。
業(yè)績(jì)有望持續高成長(cháng)，給予“買(mǎi)入”評級
預計公司2014-16年EPS分別為0.44、0.65、0.87元。受益于水污染防治規劃，市政、工業(yè)水處理領(lǐng)域有望迎來(lái)提標改造的高峰期，我們預計膜法水處理的需求將快速增長(cháng)。公司作為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，訂單有望快速增長(cháng)，推動(dòng)業(yè)績(jì)的持續高成長(cháng)。給予“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示
項目收入確認低于預期；市場(chǎng)競爭加速導致毛利率下滑；
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