“霧霾戰”無(wú)疑是今年環(huán)保事業(yè)打響的“第一槍”，而環(huán)保行業(yè)中的污水處理板塊，也緊跟著(zhù)升溫，成為資本市場(chǎng)“第二槍”的靶子。據理財周報記者統計，涉足污水處理上市公司共有36家，總市值2703億元。
在污水處理這個(gè)鏈條上，資本市場(chǎng)緊盯著(zhù)的是上游的設備和藥劑、中游的工程實(shí)施以及下游的運營(yíng)三個(gè)板塊，這也是產(chǎn)業(yè)鏈上的“三個(gè)活水源”，不少企業(yè)正在把資金流注入這三個(gè)板塊。
“我個(gè)人認為處于下游的運營(yíng)環(huán)節最重要，主要原因之一是能運營(yíng)好是上游的好設備，好工程設施的最好檢驗，未經(jīng)運營(yíng)效果檢驗的設備與工程都不能自封為好。而目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的總體生產(chǎn)水平處于發(fā)展中國家的中上水平，發(fā)達國家的中下水平，最脆弱為運營(yíng)環(huán)節，其次為工程，產(chǎn)品較好。”國家環(huán)?？偩秩A南環(huán)科所副所長(cháng)許振成告訴記者。
我國的水污染治理產(chǎn)業(yè)鏈呈現金字塔形，自上游到下游，收入占比逐漸減少，但是利潤率水平逐漸升高。這種結構決定了在水污染治理需求大幅度增加的情境下，全產(chǎn)業(yè)鏈的整合。
從2013年1月至今行業(yè)內共發(fā)生了16起并購事項，交易總價(jià)值8.9億元。并購事項較多的是碧水源和國中水務(wù)，均發(fā)生2起并購事項。
上游：市場(chǎng)分裂毛利率低，超濾膜值得關(guān)注
在污水處理產(chǎn)業(yè)鏈上，上游的設備、藥劑等占據了產(chǎn)業(yè)鏈收入的53%。
據了解，污水處理行業(yè)的上游主要表現兩個(gè)特點(diǎn)：一方面產(chǎn)品種類(lèi)繁多、市場(chǎng)分割嚴重；另一方面競爭較激烈、利潤率相對較低。根據《中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)》的統計，樣本企業(yè)產(chǎn)品數量總計在2500種左右，水處理藥劑、材料、檢測儀等種類(lèi)都在100余種，每種產(chǎn)品對應的收入不過(guò)兩百萬(wàn)元，利潤更是不到一百萬(wàn)元。
目前國內污水處理設備生產(chǎn)廠(chǎng)家大多規模不大，并以民營(yíng)企業(yè)為主，能夠提供成套設備的企業(yè)很少，大多數以生產(chǎn)成熟的單機產(chǎn)品為主。除了本土企業(yè)，利用國外技術(shù)的合資企業(yè)是這個(gè)領(lǐng)域的重要組成部分，并占據了高端設備市場(chǎng)，國內企業(yè)則集中在管材、水泵、風(fēng)機等傳統產(chǎn)品市場(chǎng)。
在上市公司中，污水處理設備包括消毒設備、超濾膜、反滲透膜、水泵和鼓風(fēng)機等，藥劑包括活性炭和聚丙烯酰胺。其中，碧水源和津膜科技(行情,問(wèn)診)的濾膜、超濾膜以及傳統處理方式使用的鼓風(fēng)機值得關(guān)注。
中游：“膜技術(shù)熱”有待考究，產(chǎn)業(yè)延伸趨勢
“膜技術(shù)”成為業(yè)內和市場(chǎng)的熱詞，在這個(gè)環(huán)節上最廣受關(guān)注，但許振成卻對此抱有冷靜的態(tài)度：“膜技術(shù)僅是依托材料技術(shù)進(jìn)步而促使傳統的物理過(guò)濾工藝革新應用的一種污水處理新形式，是近四十年數十數百件新形式中一種。本人認為并沒(méi)有特別重要之處，之所以有人在市場(chǎng)上宣傳為很重要，一是我國實(shí)施了偏嚴的排放標準，二是有人乘制度規范不完善之機力圖獲取超過(guò)實(shí)際環(huán)境效益的過(guò)分經(jīng)濟利潤。”
目前，膜法飲用水凈化工藝在我國城鎮供水領(lǐng)域的占比仍較低，“國內使用膜技術(shù)處理的主要是企業(yè)和工業(yè)園區，但是成本高，一般在4000-5000/噸水，珠三角地區的主要客戶(hù)是涉及重金屬的電子行業(yè)。國內的應用技術(shù)比較成熟，但是材料大部分還得進(jìn)口國外。”國家環(huán)?？偩秩A南環(huán)科所高級工程師龐志華告訴記者。
國內膜應用技術(shù)較為成熟的上市公司主要有津膜科技和碧水源。
津膜科技近期研發(fā)熱致相膜成功，該公司通過(guò)上市募集資金投入復合熱致相分離膜和海水淡化預處理膜項目，有效突破膜組件產(chǎn)能瓶頸，項目達產(chǎn)后，公司膜組件年產(chǎn)能達415萬(wàn)平方米，是目前的4倍。
一方面，膜技術(shù)企業(yè)自己做強做大，另一方面也在尋求強強聯(lián)合。2013年6月碧水源發(fā)布公告，收購京建水務(wù)20.82%股權，以雨污水的收集、處理、回用和城市防汛保障為京建水務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)。而致力于水處理技術(shù)與膜材料技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)與應用的碧水源通過(guò)此次并購，從中游延伸至下游，強強聯(lián)合。
“我堅信環(huán)保產(chǎn)業(yè)必然會(huì )長(cháng)鏈化，不只是工程與運營(yíng)兩個(gè)環(huán)節，而是會(huì )發(fā)展到幾個(gè)環(huán)節、十數個(gè)乃至數十個(gè)環(huán)節。”許振成也向理財周報記者表示。
下游：有待打開(kāi)，市場(chǎng)潛力高于上游
下游的運營(yíng)包括工業(yè)廢水以及市政生活污水處理。
總體來(lái)看，在處理技術(shù)、運行波動(dòng)、資金支持等幾大問(wèn)題上，我國工業(yè)廢水第三方運營(yíng)的市場(chǎng)門(mén)檻要高于市政生活污水，這也造成了目前國內成規模的運營(yíng)工業(yè)廢水處理的企業(yè)非常少，主要參與的是國外具有技術(shù)和資金實(shí)力的公司，如威立雅、聯(lián)合環(huán)境、中法水務(wù)等。國內的企業(yè)如創(chuàng )業(yè)環(huán)保(行情,問(wèn)診)、中電遠達(行情,問(wèn)診)、桑德國際等，均參與個(gè)別項目。
“國外資本對我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)有很大的興趣與進(jìn)入的布置。各企業(yè)有各企業(yè)的策略。但我相信不論資本來(lái)自何方，要在中國環(huán)保市場(chǎng)中有所作為，必須將外來(lái)優(yōu)勢本土化。而以行政背景與國資投入為背景的企業(yè)以北方地區為優(yōu)勝，以市場(chǎng)與民資為背景的以南方，尤其珠三角地區為優(yōu)勝，并具有較好的成長(cháng)空間。如最近香港上市的中滔環(huán)保是一家上升較快運營(yíng)較好的本土企業(yè)，他們創(chuàng )立了環(huán)保企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)自主服務(wù)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)模式。”許振成告訴記者。
而針對未來(lái)發(fā)展趨勢，申銀萬(wàn)國分析師王威認為，國內水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機會(huì )是在下游而非上游。因為下游門(mén)檻更高，再加上運用類(lèi)業(yè)務(wù)壟斷的性質(zhì)、帶來(lái)了較高的毛利率水平。而在上游，國內企業(yè)的水處理設備以中低端產(chǎn)品為主，門(mén)檻低，大量的企業(yè)參與競爭導致利潤率水平低于下游。
對此，許振成也表示同意：“環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本是進(jìn)一步打開(kāi)，規范與完善下游運營(yíng)市場(chǎng)，要減少行政對產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節管得太多，管得太細而管得不到位，管得矛盾四出的狀況。要構建環(huán)保企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)自主互相服務(wù)市場(chǎng)體系，形成責任分明的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。”
污水處理業(yè)上游：兩種工藝核心物質(zhì)各異，濾膜已實(shí)現替代進(jìn)口
污水處理任重道遠，而同時(shí)，水處理行業(yè)也孕育了一個(gè)巨大的市場(chǎng)。
不過(guò)在上游市場(chǎng)，水處理設備市場(chǎng)種類(lèi)繁多包括管道、污泥處理、消毒、膜、儀表燈幾大門(mén)類(lèi)，以及上千種具體設備。種類(lèi)龐雜的設備、藥劑種類(lèi)，造成上游市場(chǎng)高度分割，成為市場(chǎng)快速增長(cháng)障礙。
“目前水處理主要有活性污泥法和膜處理法，有時(shí)會(huì )同時(shí)使用。涉及到的設備很多，不過(guò)最重要的還是水泵、鼓風(fēng)機、膜這幾種技術(shù)、造價(jià)都比較高的設備。”上海一位環(huán)保行業(yè)分析師告訴記者。
本期理財周報將從兩種水處理工藝出發(fā)，尋找水處理行業(yè)上游核心物質(zhì)。
傳統工藝核心：水泵和鼓風(fēng)機
活性污泥工藝是主流水處理工藝，通過(guò)將空氣連續鼓入含有大量溶解有機物質(zhì)的污水中，利用活性污泥上大量的微生物，將有機污染物轉變成無(wú)害的氣體產(chǎn)物、液體產(chǎn)物和固體產(chǎn)物，最后再進(jìn)行固液分離，從而實(shí)現污水處理。
活性污泥工藝一般要經(jīng)過(guò)初級處理、一級處理、二級處理、深度處理等幾個(gè)階段。而一級處理主要在初沉池中進(jìn)行，將會(huì )應用到水泵、鼓風(fēng)機等設備。
國內水泵設備上市公司主要有南方泵業(yè)和新界泵業(yè)，南方泵業(yè)公司戰略布局定位高端公司重視研發(fā)新產(chǎn)品，以不銹鋼離心泵為核心，從水處理領(lǐng)域向環(huán)保領(lǐng)域進(jìn)軍。
新界泵業(yè)將以農用水泵、城鎮生活用泵為主，并涉足環(huán)保水處理行業(yè)，2012年收購了浙江博華環(huán)境科技有限公司，向環(huán)保工程、污水處理領(lǐng)域擴張。
另外，高壓離心鼓風(fēng)機也是污水處理過(guò)程中的核心設備，直接決定其效果與能耗。處理流程中主要使用高壓離心鼓風(fēng)機用于曝氣池增氧，促進(jìn)好氧微生物生長(cháng)，是污水處理廠(chǎng)的核心設備。
目前主要以意大利新比隆、韓國SJT、丹麥HV、日本日立等進(jìn)口產(chǎn)品為主，一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)日處理能力5萬(wàn)噸的污水處理廠(chǎng)需要配備4臺高壓離心鼓風(fēng)機（3轉1備），風(fēng)機設備投資約400萬(wàn)元。據風(fēng)機協(xié)會(huì )統計，未來(lái)3－5年用于污水處理的離心風(fēng)機每年市場(chǎng)達30億元。
國內涉及鼓風(fēng)機的上市公司包括陜鼓動(dòng)力、山東章鼓和金通靈。
3月11日，山東章鼓公告，成功研發(fā)“污水處理用脂潤滑羅茨鼓風(fēng)機”新產(chǎn)品。該產(chǎn)品為公司專(zhuān)門(mén)針對污水處理行業(yè)研發(fā)的新產(chǎn)品，在產(chǎn)品結構和性能上得到大大的改善和提高，基本可以對一些進(jìn)口鼓風(fēng)機進(jìn)行替代。
而金通靈在2012年11月與斯凱孚（中國）銷(xiāo)售有限公司合作開(kāi)發(fā)新型磁懸浮式高速離心鼓風(fēng)機。并且，預計新型磁懸浮式高速離心節能鼓風(fēng)機綜合效率較原有污水處理用高效單級高速鼓風(fēng)機提高8%以上，達到國際領(lǐng)先技術(shù)。
經(jīng)過(guò)污泥處理工藝后，一般還會(huì )進(jìn)行深度處理進(jìn)行消毒，主要方法包括活性炭吸附法、臭氧或氯消毒殺菌等。
國內生產(chǎn)活性炭和聚丙烯酰胺的上市公司主要有寶莫股份和元力股份，而山大華特是國內領(lǐng)先的二氧化氯發(fā)生器、消毒劑專(zhuān)業(yè)制造企業(yè)，已形成八大系列一百多個(gè)規格的二氧化氯發(fā)生器產(chǎn)品以及十余個(gè)規格的衛生消毒系列用品。
先進(jìn)工藝核心：濾膜實(shí)現進(jìn)口替代
隨著(zhù)對水資源的訴求提高，以活性污泥及其改良技術(shù)為主的傳統的水處理技術(shù)無(wú)法滿(mǎn)足對水資源化的要求，逐漸發(fā)展出的膜技術(shù)。主要有微濾、超濾、納濾和反滲透膜技術(shù)，各種膜技術(shù)的差異主要體現在孔徑尺寸由粗到細。
膜技術(shù)具有工藝流程短，系統穩定性高，出水質(zhì)好，除磷脫氮效果好、占地少、自動(dòng)化程度高等特點(diǎn)，缺點(diǎn)是初始投資成本高，運營(yíng)過(guò)程中膜的清洗也會(huì )增加運營(yíng)成本。
目前國際上在技術(shù)上領(lǐng)先的企業(yè)包括GE、陶氏、西門(mén)子、海德能、三菱麗陽(yáng)等，并且其中多數早已進(jìn)入中國市場(chǎng)。
GE在中國有兩大基地，一是2003年成立的無(wú)錫生產(chǎn)基地，共有6條生產(chǎn)線(xiàn)，產(chǎn)品涉及化學(xué)助劑、卷膜、反滲透膜、超濾膜、TOC總有機碳分析儀、EDI電去離子模塊等；二是上海研發(fā)基地，研發(fā)領(lǐng)域包括化學(xué)藥劑、膜處理等，開(kāi)發(fā)的反滲透膜已經(jīng)成功應用于飲用水和飲料行業(yè)。
而中國是陶氏的重要市場(chǎng)。2011年陶氏在亞太地區106億美元的銷(xiāo)售額中，有45億美元來(lái)自大中華區域，占陶氏亞太地區的43%，占全球銷(xiāo)售額的7%。
國產(chǎn)濾膜近年來(lái)快速發(fā)展，本土產(chǎn)品實(shí)現進(jìn)口替代。
碧水源是世界上同時(shí)擁有全套膜材料制造技術(shù)、膜組器設備制造技術(shù)和膜生物反應器水處理工藝技術(shù)與自主知識產(chǎn)權的少數公司之一。
津膜科技前身是成立于1974年的天津工業(yè)大學(xué)膜分離研究所，津膜科技的業(yè)務(wù)集中在超濾和微濾膜領(lǐng)域，其市場(chǎng)空間主要在市政供水、市政污水處理及回用、工業(yè)水處理和海水淡化處理領(lǐng)域。
反滲透膜的龍頭為南方匯通，目前擁有300萬(wàn)平方米反滲透膜產(chǎn)能，占國內10%的市場(chǎng)份額，產(chǎn)品毛利率達40%。
與現有的微濾、超濾、納濾、反滲透膜等各種膜相比，丹麥Aquaporin公司利用DNA重組技術(shù)研究開(kāi)發(fā)的仿生水通道蛋白液體膜孔徑只有0.5納米左右，可通過(guò)分子量達到個(gè)位數基本，比目前最精細的反滲透膜還要精細，同等壓力下，水通道蛋白膜的通水量是現有反滲透膜的約8倍，鹽截留率達到96%。
而該技術(shù)曾獲2003年諾貝爾化學(xué)獎，代表了水處理領(lǐng)域的未來(lái)方向之一。
2013年8月，國中水務(wù)與Aquaporin公司計劃投資2500美元在中國成立一家合資公司，Aquaporin公司以無(wú)形資產(chǎn)出資，新公司將主要從事中國市場(chǎng)水處理仿生膜的研發(fā)、商業(yè)化、改進(jìn)和銷(xiāo)售，并且使用仿生膜研發(fā)和商業(yè)化水處理/海水淡化系統。
污水處理業(yè)中游：膜處理市場(chǎng)將達76億，碧水源并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈
短短20多年，膜作為一種新興高效的分離技術(shù)廣泛應用在電力、紡織、化工、電子、冶金、石油、食品、飲用水凈化、工業(yè)水處理、生物制藥、發(fā)酵等各個(gè)領(lǐng)域。
“在我國因為水的問(wèn)題比較嚴峻，因而膜技術(shù)在水處理領(lǐng)域應用發(fā)展的比較快，尤其在廢水處理，特別是水資源再利用方面有廣闊的前景。”國家環(huán)?？偩秩A南環(huán)科所彭曉春主任告訴理財周報（微信公眾號money-week）記者。
他還告訴記者，膜法水處理市場(chǎng)前景光明，在現有的污水深度處理工藝中，膜處理方法是相對成熟的技術(shù)。
信達證券行業(yè)分析師左志方告訴理財周報記者，“十二五”時(shí)期，膜法污水處理市場(chǎng)年均容量將達到76億元，如果飲用水市場(chǎng)也開(kāi)啟，將進(jìn)一步提高膜市場(chǎng)的成長(cháng)空間。
膜法污水處理市場(chǎng)將達到76億
“新增污水處理市場(chǎng)54億元大中城市污水基礎設施建設高潮已經(jīng)臨近尾聲，2010年全國城市污水處理率達到75%，未來(lái)小型城鎮項目將會(huì )成為新的增量增長(cháng)點(diǎn)，新增設施的處理規模將以中小規模為主。”行業(yè)分析師左志方表示，“十二五”規劃將要求縣級鎮，尤其是重點(diǎn)鎮建立污水處理廠(chǎng)。
據《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》，污水處理基礎設施建設行業(yè)（市政和工業(yè)均包括在內）將延續“十一五”期間的增長(cháng)趨勢，2015年末，規劃的全國污水處理能力將達到20805萬(wàn)立方米/日，新建城鎮污水處理設施資金總量約為1351億元（包括新增污水處理和再生水利用）。假設新增污水處理能力中使用膜技術(shù)的占比提升到20%，則市場(chǎng)空間為270億元，平均每年54億元。
根據目前環(huán)保部的規劃，“十二五”期間我國將把現有的出水標準為二級的污水處理廠(chǎng)全部提標為一級B；重點(diǎn)流域的污水處理廠(chǎng)出水標準將提升為一級A。
“截至2008年，達到一級B排污標準的污水處理廠(chǎng)僅僅達到一半，有31%的污水處理廠(chǎng)仍然只能達到二級排放標準，有7%的污水處理廠(chǎng)達到一級排放標準。我國近幾年每年新增1300萬(wàn)噸的污水處理能力。”
上訴分析師左志方認為，“2009-2010年的新增污水處理能力全部達到一級B排污標準，50%的一級B排污標準改造為一級A，按照2010年城市污水處理能力13392萬(wàn)噸/日的能力測算，“十二五”期間需改造的污水處理產(chǎn)能達到5563萬(wàn)噸，即年均改造需求達到1112萬(wàn)噸，假設其中10%應用膜技術(shù)，將帶來(lái)112萬(wàn)噸的需求，按照每萬(wàn)噸改造投資2000萬(wàn)元估計，年均約22.4億元的市場(chǎng)。”
國內膜行業(yè)群雄爭霸
全球膜市場(chǎng)組件的銷(xiāo)售額已經(jīng)突破100億美元。在國內市場(chǎng)中，外資品牌占據比較高的市場(chǎng)地位，海德倫（美國）、陶氏（美國）、GE（美國）、西門(mén)子（德國）等牌知名度明顯高于國內廠(chǎng)商。國內市場(chǎng)知名度相對較高的是碧水源、天津膜天膜（津膜科技）等。
膜技術(shù)是水處理行業(yè)的一塊“肥肉”。不過(guò)，眼下這塊“肥肉”大多被含在外企嘴里。
德資企業(yè)美富特（MFT）膜科技公司技術(shù)總監許錦鵬稱(chēng)，國內企業(yè)膜技術(shù)自主研發(fā)實(shí)力較弱，目前大多數技術(shù)從國外引進(jìn)，國內具有自主研發(fā)實(shí)力的企業(yè)不超過(guò)3家。
中國膜技術(shù)研究起步并不晚，從上世紀60年代末就開(kāi)始研究，但因為各種原因中間一度中斷，而美國上世紀60年代就開(kāi)始研發(fā)，且研究具有連續性。
但是整體來(lái)看，國內的膜及組件市場(chǎng)的集中度不高，正處于群雄爭霸的時(shí)期。
津膜技術(shù)豐富，碧水源專(zhuān)注MBR
碧水源是國內最大的MBR污水處理領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)應用企業(yè)，公司在大中型項目上的市場(chǎng)份額達到60%，主要的競爭對手是GE、西門(mén)子等跨國企業(yè)集團。
據了解，碧水源擁有包括膜生物反應器（MBR）污水資源化技術(shù)、工業(yè)廢水處理MBR組合工藝技術(shù)、微污染地表水處理技術(shù)、飲用水深度處理技術(shù)、自來(lái)水處理、水務(wù)投資及運營(yíng)服務(wù)等水處理整體解決方案。
為提升公司在北京地區的發(fā)展空間，2013年6月26日，碧水源公告，公司擬與北京城市排水集團有限責任公司共同增資北京京建水務(wù)投資有限責任公司，公司以超募資金出資1億元，增資后持有京建水務(wù)20.82%股權。
公司稱(chēng)，借助京建水務(wù)的水務(wù)市場(chǎng)基礎及市場(chǎng)運作能力，更好地把握市場(chǎng)機會(huì )，特別是使碧水源公司在北京地區市場(chǎng)基礎更加牢固與穩定，從而使公司在北京地區市場(chǎng)的優(yōu)勢得以進(jìn)一步加強。
此外，2013年11月碧水源公告稱(chēng)，擬以現金2.1億元認購武漢控股(行情,問(wèn)診)非公開(kāi)發(fā)行股票3573萬(wàn)股，認購價(jià)格為5.95元，將持有發(fā)行后武漢控股5.04%的股權，成為武漢控股的一個(gè)主要股東。
武漢控股認為，公司與碧水源同處環(huán)保行業(yè)，在污水處理產(chǎn)業(yè)鏈上處于上下游的關(guān)系。
據理財周報記者研究中發(fā)現，在膜法水資源化領(lǐng)域，津膜科技是國內最早、最為領(lǐng)先的膜材料研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)之一，2007年產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，進(jìn)入膜法水資源化整體解決方案領(lǐng)域。
該公司通過(guò)自主創(chuàng )新掌握了膜法水資源化核心技術(shù)，突破了發(fā)達國家壟斷。
膜工藝涵蓋：連續膜過(guò)濾（CMF）、浸沒(méi)式膜過(guò)濾（SMF）、膜生物反應器（MBR）、雙向流膜過(guò)濾（TWF）。
不同工藝應用于不同領(lǐng)域：CMF、SMF主要處理相對清潔水，應用于市政污水、工業(yè)廢水、給水凈化、海水淡化，占整個(gè)應用領(lǐng)域的絕大部分。MBR不需要二沉池，占地面積小，對氨氮、COD去除徹底，應用于市政污水、工業(yè)廢水領(lǐng)域。TWF主要應用于工業(yè)特種分離領(lǐng)域。
天津工業(yè)大學(xué)膜科學(xué)與技術(shù)研究所副所長(cháng)杜啟云表示，目前在國內的上市公司中，碧水源等屬于中國膜技術(shù)市場(chǎng)中具有核心技術(shù)領(lǐng)域有一定的優(yōu)勢，但放眼國際國內公司也只能算“小公司”。在這方面國內產(chǎn)學(xué)研各方還需共同努力。
污水處理業(yè)下游：研發(fā)與市場(chǎng)不分家，污水處理BOT模式存風(fēng)險
受兩會(huì )期間關(guān)于推進(jìn)生態(tài)文明建設的政策影響，污水處理等環(huán)保概念股漲幅明顯。有關(guān)數據顯示，3月初以來(lái)，多只污水處理概念股均逆勢上漲近10%。其中開(kāi)能環(huán)保(行情,問(wèn)診)實(shí)現漲停。緊隨其后的是興源過(guò)濾(行情,問(wèn)診)上漲9.25%，另有國中水務(wù)，興蓉投資(行情,問(wèn)診)等都漲勢兇猛。
技術(shù)研發(fā)：投資大但投資回報效率低
在傳統定義中，水務(wù)企業(yè)包括供排水、水電、水源工程、管網(wǎng)建設，節水、污水處理以及相關(guān)設備生產(chǎn)等一系列產(chǎn)業(yè)節點(diǎn)形成產(chǎn)業(yè)鏈。
整個(gè)水務(wù)產(chǎn)業(yè)中，污水處理行業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)鏈條偏末端的位置，其上游相關(guān)行業(yè)主要為污水處理設備制造行業(yè)，下游行業(yè)模糊，經(jīng)污水處理的水體一部分回用給用戶(hù)，另一部分直接排放給自然水體。
“我國目前的生活污水處理工藝已相當成熟，其核心技術(shù)為活性污泥法和生物膜法，對活性污泥法（或生物膜法）的改進(jìn)及發(fā)展形成了各種不同的生活污水處理工藝。這些技術(shù)與美國乃至世界的技術(shù)都是基本接軌的。但是，我們可能存在的一個(gè)問(wèn)題是高效率，低投入。投資規模很大，但是投資收回期又很長(cháng)。相較于發(fā)達國家，存在一定差距。”美國PURE GEN水處理設備公司市場(chǎng)部負責人向理財周報記者表示。
事實(shí)上，雖然我國污水處理廠(chǎng)的數量增長(cháng)迅速，但在污水處理能力上存在著(zhù)利用率偏低的問(wèn)題，全國近2千多座污水處理廠(chǎng)中，有一半處于半開(kāi)工狀態(tài)。
收費標準定價(jià)過(guò)低，無(wú)法滿(mǎn)足正常運行所需的費用；污水管網(wǎng)的建設相對落后，導致實(shí)際處理量并不高。
運營(yíng)管理：市場(chǎng)與研發(fā)不分家
隨著(zhù)發(fā)改委對污水治理的關(guān)注力度不斷加強，水務(wù)公司逐漸將重心由“自來(lái)水生產(chǎn)銷(xiāo)售”逐漸轉向“污水處理”。
表現突出的如首創(chuàng )股份，公司主要從事基礎設施產(chǎn)業(yè)特別是水務(wù)產(chǎn)業(yè)的投資、運營(yíng)和管理，主要業(yè)務(wù)涵蓋城市自來(lái)水生產(chǎn)、供水、排水等各個(gè)生產(chǎn)和供給領(lǐng)域。
2001年起，該公司專(zhuān)注于城市供水和污水處理兩大領(lǐng)域的投資。自2009年以來(lái)，污水處理的收益從29.17%攀升至今年的44.74%。
“優(yōu)勝劣汰是一個(gè)必然的發(fā)展軌跡，目前來(lái)看，我國的污水處理行業(yè)的市場(chǎng)集中度并不高，行業(yè)內各企業(yè)的規模明顯地參差不齊。但相較于5年前，在技術(shù)力量上已經(jīng)有了飛速的提升?？梢灶A見(jiàn)，缺乏研發(fā)和技術(shù)競爭力的企業(yè)將會(huì )面臨更嚴峻的挑戰。”一位研究員告訴記者。
該研究機構正服務(wù)于上海一家知名的水務(wù)公司，提到行業(yè)敏感性話(huà)題，她略顯保守地說(shuō)：“技術(shù)與開(kāi)發(fā)只是冰山一角，一些規模大的企業(yè)，更多是依托了資本的運作、運營(yíng)管理、市場(chǎng)拓展等。”
巴安水務(wù)在市政污水處理以及工業(yè)污水處理方面都有著(zhù)成熟的技術(shù)和研發(fā)能力。有趣的是，在試圖采訪(fǎng)巴安水務(wù)的技術(shù)部負責人時(shí)，他們表示“我們的技術(shù)人員都去跑市場(chǎng)啦”。技術(shù)人員沒(méi)有待在辦公室里搞研究，反而投身于市場(chǎng)，這恰論證了，市場(chǎng)與研發(fā)的重要性已不分伯仲。
污水處理廠(chǎng)：BOT模式存風(fēng)險
“建設—經(jīng)營(yíng)—轉讓”，作為國際通行的一種基礎性公共設施建設的融資方式，BOT模式使基礎設施商業(yè)化和私營(yíng)化，吸引民間資本和外資投資城市污水處理設施，已經(jīng)成為我國城市污水處理設施建設和運行的重要選擇之一。
在深交所，香港主板以及新加坡主板均有上市的桑德環(huán)境(行情,問(wèn)診)，憑借其技術(shù)水平，綜合實(shí)力及豐富的經(jīng)驗，屬于國內環(huán)保產(chǎn)業(yè)的龍頭。在前幾日發(fā)布的公告中顯示其已中標長(cháng)白山供水及污水BOT項目?？偼顿Y金額近人民幣150億元，其中長(cháng)白山保護開(kāi)發(fā)區項目總投資約5000萬(wàn)元，獲得特許經(jīng)營(yíng)權30年。
光大證券的研究員陳俊鵬表示，該公司2014年的業(yè)績(jì)首要來(lái)源于BOT項目，預計今年內生性業(yè)績(jì)增長(cháng)有望達到40%。
與之相同的還有創(chuàng )業(yè)環(huán)保，這家在天津的環(huán)保公司最大的股東是天津市政府投資有限公司，持有57.52%的股份。該公司同樣通過(guò)BOT項目投建，形成了自來(lái)水供水，污水處理長(cháng)運營(yíng)，建設，設計咨詢(xún)，再水生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及環(huán)保設備制造的產(chǎn)業(yè)鏈。
上海排水行業(yè)協(xié)會(huì )一位長(cháng)期從事城市水務(wù)研究的工作人員向記者透露，盡管利好消息不斷，但BOT運營(yíng)模式存在其不可阻擋的風(fēng)險。“政策方面的風(fēng)險是首當其沖。BOT項目怎么操作，完全是由政府來(lái)制定規則，并且全程參與的。消費者利益和投資者利益需要兼顧，而一些失敗的BOT案例，恰是由于政府能力不足，盲目簽署協(xié)議而導致的結果。”創(chuàng )業(yè)環(huán)保就曾面臨能否續簽天津污水處理特許經(jīng)營(yíng)權的風(fēng)險。
“其次，污水收費政策可能發(fā)生變化，從而使投資回收產(chǎn)生困難。各種運行成本的價(jià)格也在不斷地波動(dòng)，風(fēng)險很難規避。自然環(huán)境因素所引發(fā)的的風(fēng)險，也是污水治理BOT項目面臨的一大困境。”
行業(yè)逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈
綜合上述采訪(fǎng)人士的觀(guān)點(diǎn)，目前水污染治理投資機會(huì )將出現在四個(gè)方面：首先是工業(yè)廢水治理委托運營(yíng)；其次是市政污水規模擴張；再次是膜處理設備與工程的推廣；最后是其他水處理設備的需求增加。
以中原環(huán)保為例，這家位于鄭州的上市公司，常年致力于污水處理業(yè)務(wù)，具有較強的區域性。
去年下半年，公司污水處理在穩定運營(yíng)的基礎上，加大新技術(shù)的創(chuàng )新和研發(fā)力度，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。上街水務(wù)污水處理采用改良氧化溝+深度處理工藝，處理水量280萬(wàn)噸；開(kāi)封水務(wù)處理晉開(kāi)集團二分公司百萬(wàn)噸總氨項目化工廢水，共處理工業(yè)廢水41.8萬(wàn)噸，業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步擴大。2013年上半年公司中水銷(xiāo)售量為950萬(wàn)噸，沼氣輸送量171.5萬(wàn)立方米，實(shí)現收益225.8萬(wàn)元。
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