專(zhuān)家建議適當加快基礎設施投資、繼續刺激消費、保持合理流動(dòng)性
5月18日至20日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)河北等六省經(jīng)濟形勢座談會(huì )。溫家寶指出，要堅持實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，把穩增長(cháng)放在更加重要的位置。
專(zhuān)家認為，穩增長(cháng)應在適當加快基礎設施投資、在兼顧調結構的同時(shí)繼續刺激消費、保持合理流動(dòng)性等方面做文章，鐵路投資仍可能是“穩投資”重點(diǎn)。預計后續寬松政策有望陸續出臺，存款準備金率調整頻率可能會(huì )有所提高，利率下調預期增強。
穩增長(cháng)先要擴內需
交通銀行(601328)首席經(jīng)濟學(xué)家連平在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，穩增長(cháng)最主要的是擴大需求。目前，我國外需不穩定，歐盟是我國最大的出口市場(chǎng)，但近期部分歐盟內部成員國政局不穩，讓我國外需增長(cháng)環(huán)境嚴峻。因此，擴大需求主要在內需增長(cháng)。
他認為，在房地產(chǎn)調控大方向不變前提下，適當加快基礎設施投資，特別是加快中西部地區基礎設施投資，有較大的操作空間。加快中西部基礎設施項目審批速度，讓這些潛在的需求變成現實(shí)需求。我國房地產(chǎn)投資增長(cháng)速度去年達30%以上，預計今年將下降至15%左右。在此背景下，適當加快基礎設施投資不會(huì )推高固定資產(chǎn)投資水平。
穩增長(cháng)還需要調結構。連平認為，調結構將表現為兩方面：一是投資戰略性新興產(chǎn)業(yè)。對包括節能環(huán)保在內的戰略性新興產(chǎn)業(yè)加大資金投入，加快項目審批速度，推動(dòng)戰略性新興產(chǎn)業(yè)增長(cháng)，這符合我國經(jīng)濟發(fā)展的中長(cháng)期目標。二是促進(jìn)消費。今年以來(lái)，我國消費市場(chǎng)增長(cháng)速度不到16%，有明顯放緩跡象。促進(jìn)消費，需要進(jìn)一步通過(guò)財政轉移支出讓老百姓愿意消費和敢消費。比如家電下鄉等補貼政策可以持續執行。
此外，在房地產(chǎn)調控大方向不變的前提下，可以進(jìn)行一些微調。比如對合理的住房需求，銀行貸款應給予鼓勵。在小微貸款方面，監管層可以在總量上適當放松。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)、中國經(jīng)濟改革與發(fā)展研究院副院長(cháng)劉元春也認為，穩增長(cháng)的核心是“穩投資”。今年1至4月，新增項目增長(cháng)8000多個(gè)，但投資規模在下滑。主要原因是，地方政府資金緊張。此前，地方政府投融資平臺的脖子被卡死，民間資本拆借困難。“穩投資”仍有較大空間。
他認為，鐵路投資將是重點(diǎn)。鐵路項目投資上得快，下得也快，有不少“半拉子”工程?？梢灶A見(jiàn)，鐵路投資項目有望提速。重點(diǎn)項目、十二五規劃的項目投資也會(huì )加快。如果對地方投融資平臺等關(guān)鍵環(huán)節作出調整，將會(huì )促進(jìn)這些項目的投資提速。
此外，在家電、建材等領(lǐng)域，國家會(huì )繼續出臺政策刺激消費。在農村、西部基礎設施建設方面也有文章可做。
流動(dòng)性應合理寬松
連平認為，在加大投資和促進(jìn)消費的同時(shí)，貨幣政策應當進(jìn)行適當配合，保證流動(dòng)性合理寬松，這包括信貸領(lǐng)域監管放寬和流動(dòng)性合理寬松。
他認為，一季度銀行業(yè)貸款利率仍然在上漲，目前已經(jīng)出現利率下行的勢頭，應該采取數量工具來(lái)促使銀行貸款利率繼續下行。同時(shí)，改變信貸投放節奏。我國目前全年信貸投放節奏為3:3:2:2。要穩增長(cháng)，就需要改變目前的信貸投放節奏，在保持全年信貸總量不變時(shí)，加快二季度信貸投放速度。
此外，可以采取措施增加銀行可貸款金額。除了降低商業(yè)銀行的存款準備金外，還可以將同業(yè)結算存款計入銀行存款范圍，這將有利于改善目前銀行資金偏緊的局面。
連平表示，保證流動(dòng)性合理寬松，要避免2009年那樣一窩蜂地上項目，導致產(chǎn)能過(guò)剩。“要將穩增長(cháng)與調結構相結合。”
國信證券宏觀(guān)政策分析師周炳松認為，要穩增長(cháng)，就要盡快地、不對稱(chēng)地降低貸款利息。在2009年、2010年的經(jīng)濟刺激政策作用下，我國傳統行業(yè)盈利能力顯著(zhù)改善，也相應地推高了傳統行業(yè)的RIC(有息負債的收益率)。在二到三年時(shí)間內，也推高了資本對這些行業(yè)的盈利預期。在此背景下，傳統行業(yè)愿意借債經(jīng)營(yíng)，即使在借款利率逐漸高漲的時(shí)候也是如此。但2011年下半年我國經(jīng)濟調整影響開(kāi)始顯現，傳統行業(yè)盈利預期開(kāi)始下降，盡管到今年上半年高利息貸款仍在延續，但這是強弩之末。
他說(shuō)，今年上半年高利息貸款之所以能夠延續，是因為很多行業(yè)前期投入的項目需要收尾資金，投資者必須借入資金才能保證前期的投資有回報。但當這些收尾工程結束后，高利息貸款就難以維持。實(shí)際上，這些高利息貸款已經(jīng)妨礙了新項目的開(kāi)工。
他認為，包括金融機構在內的高利息貸款必須得到糾正。要維持適當寬松的流動(dòng)性，貸款降息是重要手段。
周炳松還認為，因為仍有部分2009年、2010年的投資項目在建、續建，因此財政投入增加的空間不大。穩增長(cháng)需要采取普遍性的措施，來(lái)提高企業(yè)和家庭的資本開(kāi)支。
他表示，企業(yè)和家庭增加資本開(kāi)支會(huì )核算成本和收益。成本上升，收益下降的時(shí)候，企業(yè)和家庭的資本開(kāi)支會(huì )縮減；相反，則會(huì )增加。而降息，無(wú)疑會(huì )降低資本開(kāi)支的成本，從而促進(jìn)社會(huì )資本開(kāi)支增加。
國泰君安日前發(fā)布報告稱(chēng)，有關(guān)部門(mén)對于目前的經(jīng)濟狀況存在憂(yōu)慮，特別是4月份大幅低于預期的經(jīng)濟數據，與之前穩增長(cháng)的目標有較大距離。雖然在結構調整過(guò)程中，經(jīng)濟增速會(huì )出現下滑，但是目前并沒(méi)有看到經(jīng)濟增長(cháng)穩定在合適與合理的水平，使得高層更強調穩增長(cháng)的重要性。
國泰君安認為，高層積極的財政和穩健的貨幣政策表態(tài)會(huì )使后續放松政策出臺更快，頻率更高。財政赤字在特殊情況下也可以擴大，而準備金率的調整會(huì )高于上半年兩個(gè)月一次的頻率，利率下調概率越來(lái)越大。
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