環(huán)保節能方面的實(shí)質(zhì)性壓力，正改變著(zhù)一些化工細分產(chǎn)業(yè)的供需面貌。隨著(zhù)今年6月，兩高關(guān)于環(huán)境污染的法律解釋、以及中央“調結構”的調門(mén)日高，各地對于高污染產(chǎn)業(yè)的落后產(chǎn)能的淘汰動(dòng)作實(shí)質(zhì)性加快。草甘膦、染料等行業(yè)產(chǎn)能缺口出現，產(chǎn)品價(jià)格上漲的規律很有可能在其他的化工細分產(chǎn)業(yè)得到復制。
草甘膦的“行業(yè)標本”
今年以來(lái)，我國對高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)的環(huán)境污染問(wèn)題的高壓態(tài)度日益明顯。從上至下，堅決遏制高耗能高污染行業(yè)的發(fā)展，提高環(huán)境執法力度，加大處罰力度，為全社會(huì )營(yíng)造美好生存環(huán)境成為共識。
歷數下來(lái)，短短兩月間，高壓的環(huán)保壓力已經(jīng)對一些高污染高耗能行業(yè)供需關(guān)系產(chǎn)生明顯影響，最明顯的要數草甘膦細分行業(yè)以及染料產(chǎn)業(yè)。
草甘膦價(jià)格去年底以來(lái)一直處于上漲態(tài)勢，目前市場(chǎng)報價(jià)已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)元每噸。鑒于草甘膦的生產(chǎn)污染嚴重，5月份國家相關(guān)部委針對草甘膦生產(chǎn)環(huán)節舉行專(zhuān)項環(huán)保核查，手段嚴厲。嚴厲的手段導致江浙一帶，不少不合規的生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)整頓，大量零散的草甘膦產(chǎn)能中斷生產(chǎn)。
上述情況直接減少了草甘膦的供應量，對草甘膦過(guò)去一段時(shí)間的價(jià)格上漲支撐十分明顯。類(lèi)似的情節也在分散染料行業(yè)出現，染料價(jià)格也在近期持續上漲，呈現淡季不淡的現象。而這也和中部地區部分產(chǎn)能受壓停產(chǎn)有關(guān)。
高污染行業(yè)供需局面重構
隨著(zhù)環(huán)保政策的持續，高污染高耗能行業(yè)也可能會(huì )重復草甘膦和分類(lèi)染料的道路。
電石行業(yè)就是一個(gè)典型的高污染高耗能產(chǎn)業(yè)，工業(yè)上一般使用電爐熔煉法生產(chǎn)電石，電爐熔煉法是將焦炭與氧化鈣置于2200℃左右的電爐中熔煉，從而生成電石，生產(chǎn)過(guò)程中消耗大量電能，并產(chǎn)生大量工業(yè)廢氣，每噸電石消耗約3000-4000度電。
而且，電石行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩也比較嚴重，根據生意社統計數據，截止到2013年7月底國內電石實(shí)際產(chǎn)能已突破3300萬(wàn)噸，而2013年國內電石表觀(guān)需求量只有不到2000萬(wàn)噸，說(shuō)明電石行業(yè)產(chǎn)能利用率較低。
相關(guān)數據顯示，電石價(jià)格近兩周已經(jīng)出現明顯上漲，目前華東地區電石報價(jià)約3300元每噸，相比6月底上漲約9.2%，電石價(jià)格能夠在淡季出現上漲趨勢顯然是受到了外部力量的影響。7月26日工信部公布了2013年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單（第一批），電石行業(yè)名列其中。工信部要求，有關(guān)方面要采取有效措施，力爭在2013年9月底前關(guān)停列入公告名單內企業(yè)的落后產(chǎn)能，確保在2013年年底前徹底拆除淘汰，不得向其他地區轉移。
隨著(zhù)各地對電石行業(yè)治理、整頓和淘汰力度的加大，國內電石產(chǎn)能將進(jìn)一步縮減，而且隨著(zhù)市場(chǎng)競爭加劇，電石產(chǎn)能會(huì )逐步向具有成本、技術(shù)、資源和規模優(yōu)勢的企業(yè)集中。
英力特
公司是西部電石聚氯乙烯一體化企業(yè)，公司目前擁有22萬(wàn)噸PVC粉、4萬(wàn)噸PVC糊樹(shù)脂、21萬(wàn)噸（折百）燒堿、46萬(wàn)噸電石、5萬(wàn)噸石灰氮和1萬(wàn)噸雙氰胺的產(chǎn)能，電石產(chǎn)能可以保證公司PVC生產(chǎn)所需，并有富余可供外銷(xiāo)。公司在內蒙烏海擁有石灰石礦，以保證電石生產(chǎn)并且資源配備上較為完善，尤其是接近100%的電力自給率以及遠低于市場(chǎng)價(jià)的發(fā)電成本大大降低了公司的綜合生產(chǎn)成本。
中泰化學(xué)
中泰化學(xué)是我國最大的電石法聚氯乙烯（PVC）生產(chǎn)企業(yè)之一，公司地處新疆，擁有豐富的煤炭、原鹽、石灰石資源，資源優(yōu)勢無(wú)可比擬。公司2013年中期將有30萬(wàn)噸電石產(chǎn)能投產(chǎn)，2014年將有60萬(wàn)噸電石配套60萬(wàn)KW發(fā)電機組投產(chǎn)，2015年募集資金項目80萬(wàn)噸PVC、60萬(wàn)噸燒堿配套100萬(wàn)噸電石、60萬(wàn)KW發(fā)電機組將投產(chǎn)。
據了解，電石二季度電石價(jià)格3370元/噸，一季度3527元/噸，去年二季度3740元/噸。環(huán)比下跌143元/噸，同比下跌370元/噸。按照134萬(wàn)噸的產(chǎn)能，二季度電石毛利減少約1.2億元。電石行業(yè)開(kāi)工率62%，處于近四年的低位。短期電石價(jià)格難以見(jiàn)到大的波動(dòng)機會(huì )。
硅鐵硅鐵價(jià)格二季度均價(jià)5912元/噸，環(huán)比一季度6189元/噸，下降277元/噸。去年同期6241元/噸，同比下滑329元/噸。按照70萬(wàn)噸全年產(chǎn)能計算，二季度硅鐵毛利同比減少約5700萬(wàn)元。
氯堿項目投產(chǎn)增加競爭力公司去年4季度投產(chǎn)的氯堿項目PVC40萬(wàn)噸、水泥100萬(wàn)噸、燒堿30萬(wàn)噸。
開(kāi)工正常的話(huà)單季度增加銷(xiāo)售收入8個(gè)億左右，增加毛利2億元。
煤炭、發(fā)電、羊絨業(yè)務(wù)穩定公司煤炭業(yè)務(wù)一直穩定，主要供給自己發(fā)電，因此盡管煤炭行業(yè)下行，但是預計該部分業(yè)績(jì)貢獻仍然相對穩定。另外公司羊絨業(yè)務(wù)一直相對穩定，預計隨著(zhù)公司品牌的推進(jìn)，毛利率仍能維持較高的位置。
多晶硅業(yè)務(wù)繼續拖累目前光伏級多晶硅價(jià)格在16.6美元/公斤，仍然低于公司的生產(chǎn)成本價(jià)，難以扭轉劣勢。
盈利預測及估值綜合看，公司盈利受到電石和硅鐵業(yè)務(wù)下滑的沖擊，同時(shí)公司多晶硅難以開(kāi)工存在較大的損失，另一方面公司氯堿項目投產(chǎn)預計能夠沖抵部分不利因素。預計2013-2015年公司EPS為0.74、0.84、0.91元。公司作為國內循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢企業(yè)，煤-電-電石硅鐵綜合成本國內最低，另一方面羊絨業(yè)務(wù)穩定貢獻利潤，因此維持公司的買(mǎi)入評級。
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